红塔证券-士兰微-600460-士兰微调研报告-190524

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        主要结论：
        1、2019  年第一季度子公司  LED  产品亏损，公司利润减少较多。
        2、由于  LED  行业竞争持续激烈，加上公司并无新的  LED  产品开发计划，因此  2019  年公司的  LED  业务可能会有所萎缩。
        3、公司目前正积极开发  MEMS  产品，不过由于最新的  MEMS产品要等到下半年才推出，因此相关产品对企业业绩贡献有限。
        4、公司目前主要的增长点在于打开了中国的白电市场，士兰微是国内唯一为白电提供功率半导体产品的本土企业，未来公司的发展还要看其对白电市场的开拓情况。
        5、公司有新建汽车功率模块计划，不过进入汽车领域比较困难，可能需要  3-4  年才能打开汽车市场。
        风险揭示：  
        2019  年半导体行业仍有一段下行期，士兰微的低端产品增长空间较小。公司很多产品还处于开发和试验阶段，公司可能还将面临一段时间的整合。