华鑫证券-科创板医药生物行业系列之十六：博瑞医药-190606

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        科创板已受理企业名单中，医药生物占据  27  席。截止6  月  6  日，科创板已受理企业达  119  家，其中医药生物公司占  27  席，分别为：科前生物、安瀚科技、微芯生物、特宝生物等。本系列我们接着介绍科创板中的医药生物企业——博瑞医药。博瑞医药的主营业务为医药中间体和原料药研发生产。
        公司主营原料药的研发生产。公司成立于  2001  年，主营医药中间体和原料药的研发生产。凭借自身在微生物发酵、高难度药物合成工艺等方面的技术优势，建立了发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台等核心药物研发技术平台，并借助这些平台，开发出抗真菌、抗病毒、心脑血管、抗肿瘤等领域的一系列产品，形成了高技术附加值的医药中间体和原料药销售、药品技术转让以及合作开发并获得销售分成等多元化的盈利模式。
        仿制药快速增长推动  API  行业的良好发展。近年来全球医药市场持续扩容，仿制药的增速和占比快速提升。2017  年我国仿制药市场规模在整体药品市场规模中的占比维持  60%以上，是我国医药市场的主导力量。中国凭借成熟的基础工业体系、成本优势以及发酵类产品优势，正在技术、产品质量体系和  DMF  认证等方面快速发展，目前我国已经成为全球第一大原料药生产国与出口国。
        营收和利润快速增长。2016-2018  年公司营业收入快速增长，2018  年实现营业收入  41127  万元，复合增长率达  43.07%；2018  年公司实现归母净利润  7624  万元、扣非净利润  7496  万元。近三年公司销售毛利率基本维持稳定，销售净利率逐年上升，2018  年分别达到  58.83%和  18.54%；公司  2018  年  ROE  水平为  9.87%。总体来看，公司盈利能力较好。
        风险提示：行业政策风险；技术研发风险。