南华期货-原油日报：油价偏离基本面，市场不应过分悲观-190603

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        市场要闻：  
        市场消息：美国总统特朗普签署行政命令，从  6  月  5  日起将印度从普惠制待遇国名单中移除。一旦命令生效，据美国国会今年  1  月发布的一份报告中的数据，印度至少有56  亿美元的出口商品不再享受免税待遇。
        据新华社：根据国务院关税税则委员会  2019  年第  3  号公告，中国已于  2019  年  6  月  1日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率；国务院新闻办公室  2  日发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，旨在全面介绍中美经贸磋商基本情况，阐明中国对中美经贸磋商的政策立场。
        商务部副部长王受文：中方制定的“不可靠实体清单”具体措施近期公布。
        PVM  石油经纪公司：美国自墨西哥进口的原油约为日均  68  万桶，5%的关税将使日均采购成本增加  200  万美元。
        市场消息：美国推迟对伊朗石化产业的制裁。
        市场消息：俄罗斯  5  月石油产量降低至  1111  万桶/日；俄罗斯  5  月运往波兰格但斯克乌拉尔原油增加至  150  万吨，4  月为  20  万吨。
        EIA  报告：美国原油产量  3  月为  1190.5  万桶/日，2  月为  1166.4  万桶/日。
        能源咨询机构  JBC：欧佩克  5  月产量下降  5  万桶/日至  2990  万桶/日。
        挪威石油游说组织：罢工将导致产量下降  44  万桶油当量/日。
        截止至  5  月  24  日当周，美国活跃石油钻机数达到  800  台，较前一周增加  3  台。其中，页岩油重要产区  Permian  盆地石油钻机数为  452  台，较前一周增加  1  台。
        据洲际交易所  ICE  公布的持仓数据显示，截止到  5  月  21  日，Brent  原油期货与期权管理基金净多头减少  40879  手至  352736  手。据  CFTC  最新报告显示：截至  5  月  28  日当周，WTI  原油期货和期权管理基金净多头持仓减少  36019  手合约至  200390  手合约。
        简评：
        受宏观经济与国际贸易争端影响，市场避险情绪加剧，欧美股市、原油等大宗商品在近期持续下挫。短期来看，宏观环境与国际贸易争端仍然存在进一步恶化的预期。一方面，二季度，欧元区、美国与中国等主要经济体的宏观经济数据不容乐观；另一方面，美国与中国、墨西哥、印度等国就贸易问题上冲突逐渐加剧。周末，中国方面表示，已于  2019  年6  月  1  日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。同时，中国发布了《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，并计划制定“不可靠实体清单”，作为对美方加征关税的反制措施之一。这也意味着中美双方在短期内能达成协议的可能性正在减小，双方的贸易问题可能将逐渐常态化。除了备受关注的中美贸易问题以来，特朗普政府在近期可谓多点出击：一方面美国总统特朗普已经签署行政命令，从  6  月  5  日起将印度从普惠制待遇国名单中移除；另一方面，在已有美墨加协定的基础上，威胁将对墨西哥商品征收  5%的关税。总体而言，在近期宏观环境的持续恶化下，避险情绪与原油需求疲弱预期充斥市场，以至于市场投资者已经无视了目前全球原油基本面依然处于供应紧张的状态。
        而全球油市的供给紧张局势主要来自以下几点逻辑：1）OPEC  的主流表态倾向于延长减产协议；2）随着豁免权到期，4  月以来伊朗原油出口大幅下滑，且美国对伊制裁态度坚决，暂时没有延长豁免权的迹象；3）俄罗斯原油污染问题仍在处理中，乌拉尔原油出口到欧洲短期内难以完全恢复；4）5-6  月  OPEC  原油的增产幅度有限，且主要是为了应对中东地区的夏季用油发电高峰。5）2019  年上半年美国石油活跃钻机数总体呈下滑趋势，或将限制美油产量增速。
        由此，总体而言，我们认为近期的油价已经背离了基本面因素控制，避险情绪使得市场对于油价的预期过分悲观。但这种空头情绪的宣泄显然不可持续，如果宏观经济预期恶化能够得到一定遏制，油市基本面的影响力必将再次占据主导，叠加夏季全球石油消费需求高峰，依然看好  2019  年三季度油价再度走强。