兴业证券-电气设备行业投资策略报告：下游市场驱动明显，中游全球供应提速-190607

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        投资要点  
        电动汽车（1）：2019  年产销无忧，下游市场驱动明显：2019  产业核心在量，行业地位决定议价权，乘用车是行业增量主体，运营车辆增量明显，全年  165  万产销无忧。随着全球主流车企纯电动专属平台的建造完毕，主流车型将逐步投放市场，车型丰富度以及充电便利性提升，经济性增强，将激发私人消费层面以及运营领域的大规模推广，市场驱动明显。
        电动汽车（2）：产业龙头优势加大，中游全球供应提速：中游电池龙头企业议价能力突出，二线电池厂积极挖掘细分市场，电池及四大材料全球供应提速。隔膜行业：行业盈利能力恶化，优质龙头加速突围；正极材料：高镍三元加速发展，布局上游控制成本；负极材料：马太效应加剧，石墨化产能落地；电解液：龙头产能持续扩张，高镍三元提升配比技术。
        燃料电池：随着在固定式电源领域应用范围的稳步拓展，及技术提升带来的在新能源汽车上应用的快速提高，燃料电池产业链进入加速扩张阶段。中短期内加氢基础设施的建设将加大规模，配套产业链的完善程度大幅提升。随着系统成本下降及配套设施的进一步完善，预计燃料电池的整体装机量将快速上升。
        储能：电化学储能的应用场景拓展至输配电环节，完整覆盖电力产业链，预计今年装机量将超过  1000MW，随着动力电池退役及技术和规模化效应的提升，成本进一步降低后电化学储能已经进入爆发式增长时期。锂电池储能受益于动力电池带来的规模效应，同时凭借循环性能较好、稳定性高等优势，预计占比将快速提升。
        投资建议：中游动力电池以及四大材料全球供应逻辑增强，继续推荐“全球主流供应链”龙头：电芯龙头宁德时代、国轩高科，欣旺达（电子覆盖），湿法隔膜龙头恩捷股份，璞泰来、新纶科技、当升科技、新宙邦、天赐材料（化工组覆盖）以及设备制造商龙头：科恒股份、先导智能、赢合科技（机械覆盖）以及充电桩龙头特锐德。
        风险提示：新能源汽车产销不达预期风险；新能源汽车产业链价格下滑超预期；电网投资增长不及预期的风险；储能电池成本下降不及预期的风险；