光大证券-中小市值行业周报：猪价继续上涨-190609

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        ◆市场概况：再度下跌
        市场经过上周短暂反弹后，再度下跌。上证全周下跌  2.45%，深成指下跌  3.79%，创业板下跌  4.56%。从行业角度来看，通信社备、证券、银行等相对抗跌；养殖、农产品加工、生物制品、农业服务等板块跌幅居前。
        中小创：避险情绪推升黄金板块，农业种植也相对活跃。
        ◆重点关注行业：苗价调整，猪价上行
        禽：苗价大降：烟台  6  月  9  日苗种价格  5.30～6.20  元/羽（环比下跌3  元，部分地区甚至跌到  3  元），苗种企业单羽盈利  2.6～3.5  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  4.48～4.58  元/斤（环比下跌  0.3  元）。当前屠宰场鸡肉库存高企叠加出栏量增加，毛鸡价格受挤压。产业链传导，高苗价难以为继。山东地区四五月很多猪场改养鸡，对苗价形成强有力支撑，但毛鸡养成后并没有利润，退养明显。
        短期来看，随着产业链价格快速下跌，板块承压。但由于行业基本已经锁定  19  年利润，估值足够便宜。关注超跌带来的机会。
        建议择机抄底弹性品种：民和股份及益生股份，同时看好业绩稳增长及后续发力的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：6  月  6  日，全国外三元生猪均价  15.82  元/公斤（环比上涨  0.64  元/公斤）；仔猪价格  38.89  元/公斤（环比上涨  1.21元/公斤）；白条肉均价  20.67  元/公斤（环比上涨  0.31  元/公斤）。猪价整体开始明显上涨。周内看，前高后底，主要系端午节备货影响波动。
        本周养殖板块调整较大。一方面部分公司出栏低于预期，导致投资者对上市公司年度出栏预期修正；另一方面，天邦股份推出  40  亿融资方案超出市场预期，但仅为个例和短期影响。此外，市场整体较弱，养殖作为超额收益明显的板块，压力较大；另外，疫苗预期在弱市中很容易影响情绪和预期，但短期我们不认为具有实质影响。
        我们在之前报告中，曾反复强调一个是月度出栏数据将是重要的跟踪指标，所以我们更看好出栏量能够持续保障的公司；另一个是需要等待农业部能繁与生猪存栏环比数据何时转正，而这将影响周期拐点的预期。我们判断  3～4  个月之后或转正，短期无惧。
        维持当前投资观点，我们较为坚定认为目前处于生猪板块投资的第二个阶段：验证阶段，猪价上涨的确认将驱动行业新的一轮整体性机会。当前建议积极加仓生猪板块，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏股份、牧原股份也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。