国金证券-基础化工行业周报：化肥供给相对宽松，氟化工景气持续-190609

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        重点行业观点  
        化肥供给相对宽松，弱势运行局面未改：本周尿素市场略有趋稳，继上周价格下落后，本周尿素价格相对平稳，但整体仍呈现供给宽松局面，尿素开工率维持高位约为  70.35%，较上周开工率仍有提升，但由于下游施肥需求暂时较弱，市场成交清淡，产品价格依旧承压；磷肥市场弱势运行，夏季用肥需求弱势，逐步进入夏季，下游采购进入中后期，需求支撑较为有限，磷肥市场整体呈现相对疲软态势，一铵产品价格相对平稳，但由于下游需求不足，企业出口有限，市场成交清淡，二铵出口受到出口地政府补贴以及库存影响出口较弱，国内需求支撑不足，产品依旧承压；钾肥本周仍然维持相对平稳，国产钾肥开工较低，但下游需求不足，库存有所增加，进口钾肥的库存压力提升，消化库存压力较大，钾肥价格仍有下降压力。
        萤石开工仍然维持低位，需求旺季来临支撑市场回暖：本周氟化工市场依旧维持前期的良好运行，终端制冷剂库存逐步消化，夏季来临下游产品需求回升，氢氟酸等中游产品采购恢复，但由于前段萤石及氢氟酸产品开工较低，供应紧张，产品价格继续上行，目前氢氟酸价格上涨至  10500-12000  元/吨。前段萤石由于前期安全检查以及厂家挺价影响开工低位，内蒙矿企虽然陆续开工，但供给持续保持低位，南方福建、安徽等地受到环保审查影响，开工较低，国内萤石供给有限，萤石价格继续上涨，同时由于缅甸萤石粉进口受影响，预期整体的氟化工产业仍将保持相对强势运行。
        MDI  市场下行逐步趋稳，市场震荡运行：前期的  MDI  市场僵持后，产品价格持续下跌，本周  MDI  市场虽未受到明显改善，但产品价格的下行趋势略有平缓，纯  MDI  产品仍然维持弱势下滑，但聚合  MDI  产品已经进入相对平稳状态。整体来看  MDI  的下游需求不足，低价进口货源较多，MDI  产品供给仍然相对充裕，产品短期仍将承压运行。
        投资建议
        年初以来下游地产投资仍呈现一定韧性，基建投资快速增长；经过  2018  年下半年的持续宽松，整体需求会比之前的市场预期强，虽然房屋新开工同比下滑，但基建，地产在建以及竣工项目将同比显著增长；但近期中美贸易争端显著降低了市场风险偏好，进入需求淡季之后，很多周期品价格下行趋势显现；本周美国降息预期不断增强，原油价格反弹，后期重点关注  7  月周期品库存变化情况；站在目前时点，我们建议以下维度关注化工投资机会：1.  细分行业供需结构良好：维生素  E、I+G（星湖科技）等；2.  成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（雅本化学、中旗股份、联化科技）。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的；逐步关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善，收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会（农药、染料）。
        风险提示
        需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动