天风期货-锌周报：TC的拐点来得比以往更早一些-210907

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操作建议及逻辑：观望。

国储局第三批抛储落地，缓解了国内的供应端紧张格局，因此内强外弱的矛盾没有抛储之前那样显著。

整体来看国内虽有抛储库存累积，但消费也步入旺季，叠加四季度提前冬储的原料紧张格局，国内基本面相对较强；同时海外消费企稳，升水高企，原料端增量有限，整体基本面也并不弱。

内外双强格局下预计比价偏向震荡运行。

上周总结：国内北方部分地区锌精矿加工费开始下调，说明即便前期限电对原料需求造成了一定打击，但国内矿端供应增量有限，而进口矿也较为紧张，冶炼厂提前预期冬储体现出四季度市场对原料端紧张的担忧。

鉴于四季度是枯水期，叠加部分省份能耗未达标，加之原料端并不宽松，年内供应端扰动或许仍会重来。

需求端即将迎来传统季节性旺季，叠加专项债投放或在近期达到小高峰，将进一步拉动基建从而带动锌消费。

上周LME锌库存下降0.21万吨至23.62万吨。

国内社会库存下降0.26万吨至12.36万吨。

保税区库存下降0.07万吨至2.83万吨。

上周国内平均锌精矿TC持平4150元/金属吨，进口矿TC持平87.5美元/干吨。

关注点：消费不及预期、限电及能耗政策扰动。