光大证券-医药生物行业2019年下半年投资策略：新旧动能转换期，新机制下再平衡-190609

《光大证券-医药生物行业2019年下半年投资策略：新旧动能转换期，新机制下再平衡-190609（76页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-医药生物行业2019年下半年投资策略：新旧动能转换期，新机制下再平衡-190609（76页）.pdf（76页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆新旧动能转换期，“大医保”时代下再平衡
        我国医药已进入“大医保”时代，更加强调招采、医保职能的协同，带量采购正重塑价格机制。新机制下利益正在逐步平衡。未来，带量采购、医保目录调整、医保支付标准、DRGs  都将继续推行，但所有的新政都旨在压缩单药生命曲线，加速用药结构升级。唯有创新才有未来。
        ◆回顾展望：凛冬下仍有常青树，静待春暖花开
        带量采购导致医药板块在  18  年  12  月后经历大落大起。但受直接影响的化药板块公司数量在医药上市公司中占比不到  20%。过去半年，医药板块中仍有众多优质的公司录得明显的绝对和相对收益，其中  CRO、消费属性公司等更是板块性上涨。带量采购全面推广为时尚早，耗材集采也难以像药品带量采购一样独家中标，医药板块最悲观时刻已过。更重要的是，医药行业是多元化的，仍有众多领域免疫政策扰动，值得关注。
        ◆投资建议：寻求新机制下的确定性机会
        医药产业正处于新旧动能转换期，新机制下利益正逐步再平衡，虽然可能会有磨合过程，但方向已定，成长才是医药投资的核心主题。坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会，包括四个方向：①创新产业链：创新药+高端医疗器械+CRO  政策受益明显，推荐康弘药业、迈瑞医疗、泰格医药；②消费属性：控费免疫且受益消费能力提升，推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视；③边际改善：政策扰动尘埃落定后，板块边际改善，推荐益丰药房、大参林、金域医学、华兰生物；④优质港股：相对滞涨，更具性价比，推荐中国生物制药（H）、石药集团（H）、威高股份（H）。
        ◆风险分析：药品、耗材降价幅度超预期；带量采购联动进度超预期；药店渠道价格压力超预期；行业黑天鹅事件。