民生证券-有色金属行业周报：关注与上期所金价联动性强的贵金属标的-190610

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        报告摘要：
        每周随笔?关注与上期所金价联动性强的贵金属标的  
        SW  黄金指数与  SHFE  金价（90  天移动窗口，近  3  年数据）85%的时间处于正相关，58%的时间相关性系数大于  0.5；同向运动概率达到  70%，相对其他交易所金价变动更为敏感。SHFE  金价相对更为高频，有效地指引  SW  黄金指数波动方向。此外，基于黄金股与  SHFE  金价的相关性及同向波动概率，我们建议关注与SHFE  金价走势强相关的山东黄金、中金黄金，弹性较大的银泰资源、恒邦股份。
        本周评论  
        基本金属：本周基本金属价格维持偏弱运行的走势，其中铜、铝、锌、镍均下跌（SHFE  阴极铜、SHFE  铝、SHFE  锌、SHFE  镍分别下跌  0.75%、1.14%、2.29%、3.21%），铅镍小幅上涨。国内  5  月  PMI  数据低于荣枯线，数据显示  5  月原材料库存被动上升，消费旺季或接近尾声。从工业增加值、工业利润等月频数据来看，采矿业及制造业的  Q2  的利润率或小幅承压。当前中美贸易摩擦担忧尚存，宏观预期存在分歧，市场避险情绪较浓，而基本面金属短期利多因素有限，短期或维持震荡。中长期仍需看国内积极的政策刺激、基本金属供需改善情况，工业金属或将维持震荡向上的趋势，建议重点关注铝行业的机会。标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、驰宏锌锗、云南铜业、江西铜业。
        贵金属：本周贵金属价格出现较大幅度上涨，伦敦现货钯下跌  1.02%，伦敦金、comex  黄金及上期所黄金分别上涨  3.48%、2.59%、3.25%。本周美国非农就业人口仅为  7.5  万人（预期  17.5  万人，前值  22.5  万人）、美国新增失业人数小幅超预期、市场下调  Q2GDP  增速，美国经济走弱预期增强，全年降息概率上升。且美国输入型通胀的担忧上升，短期黄金价格有望继续上行。中期角度，欧洲或将推行新的刺激计划、原油价格掣肘通胀，但美国全年降息预期强烈，黄金中期或处于震荡。长期来看，美元将走出加息周期，进入降息周期，黄金有望进入上行周期。黄金短期维持震荡向上，中长期看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源，以及白银标的盛达矿业。
        小金属：本周稀土继续上涨，钴锂均出现较大跌幅。外媒  MB  标准钴报价14.8-15.25  美元/磅，下跌  3.58%；国内电钴及硫酸钴价格分别下跌  2.33%及  3.70%；而碳酸锂下跌  1.29%。标的方面建议关注天齐锂业、赣锋锂业。
        组合走势  
        月度组合：6  月组合推荐盛达矿业（25%）、山东黄金（25%）、翔鹭钨业（25%）、中国铝业（25%）。6  月组合下跌  1.90%，中信有色下跌  3.33%，沪深  300  下跌1.79%。
        风险提示  
        需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强等风险。