国信期货-宏观周报：全球景气度有所下行，美联储降息可能性增强-190609

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        国内经济概述-5月景气度指数点评
        点评：工业利润数据维持在一个较低的区间内运行。本月数据有3点值得关注：1、从细分行业来看，中下游行业的利润增加有较为显著的回落。需求不足可能还是最大的原因。2、同时需要注意到的是4月工业品价格有小幅上行的趋势，说明当前虽然利润下滑，但是工业品上游的的价格上行的压力依然比较强。
        风险提示：从经济运行环境来看，当前由于中美贸易冲突升级，内外经济的下行压力有所增加，需求的减少导致工厂开工率下行，订单数量的减少也使得工业企业的利润下滑，这个是本月工业企业利润下行的主要逻辑。但是我们认为当前还不是经济数据最差的时候，参照2018年4月中美贸易战刚开始的时候，经济数据最低的点并不是出现在2018年5、6月，而是出现在2018年7月，因为企业会出现一定的抢出口的情况。当前我们预测3250亿美元商品征收关税最快的时间点会出现在7月份，所以预计5、6月份的数据不会出现明显的下行。同时关于通胀数据方面，我们注意到5月中旬一季度货币执行报告中首次提到了，当前中国的经济产出缺口已经接近于0，但是当前宽松的货币和财政政策并没有发生转向，所以预计未来物价的通胀水平或有进一步上行的压力，或会对工业企业的原材料价格造成一定的上涨压力，未来或会进一步挤压工业企业的利润。