中泰证券-非银金融行业券商5月财务数据点评：单月业绩同环比下滑，关注科创板推进-190608

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        投资要点
        31  家上市券商发布  2019  年  5  月财务数据，合并口径（以下同）合计实现营业收入  120  亿元，环-22%，同比-9%（剔除华林、南京、建投、天风、长城、国盛，下同）；合计净利润  37  亿元，环比-36%，同比-19%；合计净资产  1.21  万亿元，环比+0.1%，同比+4.4%。1-5  月累计实现营收  1080  亿，同比+32%，净利润  451  亿，同比+39%。
        5  月市场震荡，券商业绩同环比均有所回落。经营环境：5  月交易额回落幅度加深，日均股基交易额  5263  亿元，环比-37.57%，环比上月幅度加深  28  个百分点，同比+17.01%，月末两融余额为  9224.6  亿元，环比-3.9%，同比-7.3%，本月上证综指-5.84%，创业板指-8.63%，中证全债+0.82%，；
        单月业绩：营业收入前三分别为中信系、国君系、华泰系，8  家环比正增长，12  家同比正增长；净利润前三排名与营收相同，  8  家环比正增长，10  家同比正增长，综合来看，龙头中信继续保持稳定，银河、太平洋、江海同环比均有改善，方正、东吴、山西、国海同比改善较大。1-5  月  31  家券商累计营收、净利润排名与单月均相同，且整体营收均实现正增长。
        投行资管子公司：5月IPO过会10家，环比减少5家，审核通过率100%，环比+6.25%，4  家投行子公司实现营收  1.88  亿元，合计环比+29%，合计同比-12%，中德改善较大；  10  家资管子公司实现营收  7.19  亿元，环比-10%，同比-1%，净利润  3.12  亿元，环比-6%，同比+6%，继续改善，仅华泰资管过亿，浙商，财通改善较大。
        MSCI、富时罗素指数调整带来外资布局加速，科创板受理、问询、上会稳步推进，券商私募资管产品备案细则落地，我们认为，科创板及资本市场对外开放为券商行业转型发展提供机遇，行业内并购已有布局，资本、投研以及风控等综合竞争力角逐下，持续看好龙头券商。    
        风险提示：二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。