国金证券-燃料电池行业每周评论：全球最大加氢站落地上海，海外热电联产起量-190609

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        本周评论：
        本周燃料电池指数下跌  7.7%，上证综指下跌  2.45%，创业板指数下跌4.56%。燃料电池指数自高位以来回调  32%，过渡期补贴政策截止到  6  月25  日，预计  6  月  25  日之前发布正式期补贴政策，驱动第二波市场行情，积极关注燃料电池板块。
        上汽集团继续发力燃料电池。6  月  5  日，国内首个、全球最大的燃料电池车全场景应用加氢站——上海化工区、上汽集团燃料电池车全场景应用暨加氢站正式落成。上汽集团耕耘燃料电池产业已久，开发出多款燃料电池车型，包括乘用车荣威  950、轻客大通  FCV80  和申沃燃料电池客车。2018  年后，上汽加快燃料电池发展步伐，成立捷氢科技布局燃料电池电堆和系统产业链，捷氢科技新一代大功率燃料电池电堆和系统产品  P390  已完成开发，电堆功率  115kW、功率密度  3.1kW/L、低温冷启动温度-30℃等，达到国际先进水平。
        海外燃料电池联产开始起量。德国自  2016  年以来已经补贴  6660  套燃料电池热电联产系统，日本燃料电池热电联产系统累计部署超过  30  万套。燃料电池热电联产通过天然气重整制氢，再将氢气用于氢燃料电池发电，能量利用效率达到  95%以上，相对于火电+燃气供热方案能够实现节能35%。高效率的热电联产引起各国政府高度重视，已成为日德等国推广燃料电池的重要一环。
        行业信息
        政策信息：6  月  1  日，重庆出台  19  年补贴方案，加氢站补贴最高达  200万；5  日，福州印发《关于加快福州市产业发展的工作意见》，氢能产业列入重点任务。
        企业动态：5  月  29  日，宾利表示将于  7  月  10  日推出搭载氢混动力的百年概念车型；玉柴动力发布  YC  FCS  燃料电池系统；6  月  3  日，现代表示将向其他制造商出售并开放氢燃料电池系统，加速产业规模化；4  日中国汽研筹建氢能动力质检中心获批；富瑞氢能交付  600  套车载供氢系统；5日，弗尔赛省重点研发计划拟立项目公示；6  日，Nel、BLDP  等成立H2Bus  联盟，目标部署千辆氢能公交；ACO  等联合打造的  LMPH2G  燃料电池车将亮相  15  日勒芒耐力赛示范圈。
        地区动作：加拿大魁北克首座  70MPa  公共加氢站建成；中国能源氢能源产业园将落户苍南，总投资约  20  亿。
        燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入燃料电池行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、国投聚力合作）；（2）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、参股  HYGS）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股  BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）。
        风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。