中国民生银行-每周要闻分析2019年第22期，总第198期-190610

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        美国：就业数据全面走弱，降息或只剩时间问题
        上周美国公布的数据全面走弱，特别是  ADP  和非农就业数据远低于预期。虽然美联储褐皮书认为  4  月到  5  月中旬经济活动仍有改善，但美联储主席鲍威尔已对降息持开放态度。
        周四美联储发布的褐皮书指出，美国经济活动从  4  月到5  月中旬“整体温和增长”，这一措辞较之前的“略微到温和”有所改善。商业前景依然“稳健”，但也显示出一些阴霾。在里士满和旧金山辖区，公司出现了难以找到员工的情况。而在美国各地，农业都表现不佳，恶劣的天气以及低迷的农产品价格对农民构成挑战。
        但从细项数据来看，进入二季度以来，美国经济的动能正在消失，上周公布的各项数据大都弱于预期或前值。美国5  月  Markit  制造业  PMI  终值录得  50.5%，创  2009  年  9  月以来最低；5  月  ISM  制造业  PMI  为  52.1%，创  2016  年  10  月以来新低。
        美国  4  月工厂订单环比下降  0.8%，同比增长  1%，增速为特朗普上任以来最低。4  月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比下降  1%，高于市场预期的降幅  0.9%。
        最值得担忧的是就业市场。小非农  ADP  数据显示，5月美国私营部门就业新增仅为  2.7  万，跌至近  9  年新低；5月非农新增仅为  7.5  万，不及市场预期的一半，3、4  月的新增就业人数也都做了下调。失业率仍然维持在  3.6%的近  50年最低水平，但市场更关注的平均时薪环比增长  0.2%，逊于预期的  0.3%，与前值持平；同比增长  3.1%，是去年  9  月以来的最低。
        在这种情况下，美联储对降息的态度正在改变。周二美联储主席鲍威尔在为期两日的芝加哥美联储《Fed  Listens：货币政策策略、工具和沟通实践会议》系列会议上致开幕词，其讲话中提及“若贸易摩擦弱化经济形势，美联储准备好为维持经济扩张而适当行动”，对降息已持开放态度。
        市场关于美联储降息的预期继续升温。CME  美联储观察周五数据显示，6  月有  72.5%的概率维持利率不变，但从7  月降息概率已经由一个月前的  13.8%急剧上升至  85.2%，；9  月降息概率已经由一个月前的  30.2%急剧上升至  94.8%；10  月和  12  月降息概率继续上升，甚至不排除全年降息  3  次