南华期货-铝周报：旺季尾声下维持逢高沽空思路-190610

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        主要逻辑：
        1.  宏观：IMF  分别将中国  2019  年和  2020  年  GDP  增速下调至  6.2%和  6%，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观。
        2.  需求端：虽然短期铝锭去库存延续，6  月  6  日电解铝现货库存114.8  万吨，相比  5  月  31  日下降  6.4  万吨；但是下游需求将逐渐转弱，以铝型材消费为代表的广东南海地区去库出现了明显的放缓，周下降仅  0.2  万吨。
        3.  成本端：本周氧化铝价格持平，短期氧化铝价格维稳概率较大，但随着海德鲁复产，同时年内有超过  700  万吨的氧化铝新增以及复产产能，氧化铝长期来看具有明显的回落压力。
        4.  供应端：SMM  数据显示，4  月中国电解铝产量  289.0  万吨，同比减少  2.08%，1  至  4  月国内电解铝总产量为  1152.3  万吨，同比减少  1.42%，4  月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对  4  月整体产量贡献有限。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注  14200  元/吨，下方支撑关注14000  元/吨。
        周度关注：
        1.  海德鲁氧化铝厂复产进度；
        2.  关注电解铝社会库存何时放缓及库存拐点；
        3.  电解铝企业新增及复产情况。
        周度观点：
        宏观上，IMF  分别将中国  2019  年和  2020  年  GDP  增速下调至  6.2%和  6%，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观；供应端，4  月全国电解铝产量  289  万吨，同比减少  2.08%，河南神火发生火灾，在产的  25  万吨产能已暂时停产，短期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存延续，6  月  6  日电解铝现货库存  114.6  万吨，相比  5  月  30  日下降  6.4  万吨，虽然短期去库延续支撑铝价，但是去库已现放缓迹象，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，伴随  2  季度末供应压力的抬升和  3  季度即将进入消费淡季，中长期维持逢高沽空建议，重点关注铝锭去库何时放缓。