德邦证券-轻工行业周报：电子烟强制性国家标准有望年内发布-190609

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        投资要点：
        本周其他轻工制造板块相对最优。本周  SW  轻工制造行业指数下跌  4.92%（总市值加权平均），跑输上证综指  2.47  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第23  位。子板块均下跌，其他轻工制造板块相对最优，包装印刷板块排名靠后。
        其他轻工板块：继续推荐业绩稳定、产品内销、防御属性强的晨光文具。主营业务受经济周期和贸易摩擦等影响小，必需消费品有强防御属性。传统核心业务聚焦产品升级和渠道升级，深耕细分赛道，每年保持  15%左右的增速。新业务方面，办公直销业务连续三年翻倍增长，整合欧迪中国比较顺利，新零售业务模式逐渐迈向成熟，围绕主营业务的产业并购也在稳步进行。
        包装板块：电子烟强制性国家标准有望年内发布，利于行业健康发展。本周《电子烟》强制性国家标准已审查完毕，正处于待批准状态，按照项目计划时间表，该标准年内有望发布。监管标准的出台，有利于加速行业洗牌。生产不达标、不符合生产资质的中小企业将逐步被淘汰，规范化生产且具备研发和技术优势的龙头企业有望占据更大的市场份额。同时，行业标准的制定也为电子烟行业的健康发展打下基础。目前我国电子烟制造企业主要以出口为主，国内市场基数低仍有很大的开拓空间。建议关注与云南中烟合作，成立合资公司拓展新型烟草业务的劲嘉股份和与顺灏股份合作开发电子烟业务的东风股份，其他产业链公司建议关注集友股份、盈趣科技和亿纬锂能。本周油价继续下跌，原纸价格保持低位运行。推荐产品结构不断优化、业绩稳健、股息率高的强防性标的塑料软包装龙头永新股份。建议关注创新业务  PSCP  和  IPS  稳步推进与传统业务产生协同的纸包装龙头合兴包装。
        家居板块：各子领域边界逐渐被打破，推荐龙头欧派家居。本周梦百合正式入股汉森中国，原索菲亚家居董事、副总经理王飚将以  CEO  身份主持汉森中国工作。汉森是韩国家具家居品牌，其目前占有韩国橱柜市场超过  20%的市场份额，梦百合是国内记忆棉床垫龙头。近年来，借助生产制造水平的升级，伴随消费者代际变更和住房存量市场比例的增加，家居行业各子领域边界逐渐被打破，软体、零售、成品等领域的家居公司纷纷进入定制家居行业，定制家居公司也纷纷开拓家居配套品业务和整装业务，核心是为了在行业红利逐渐消退时抢夺日趋分化的客流量。推荐定制家居龙头欧派家居，建议关注尚品宅配、顾家家居和梦百合。同时推荐估值渐入底部的木地板和人造板龙头大亚圣象，建议逢低买入。
        造纸板块：浆价下行、新品发布，建议关注中顺洁柔。本周内盘浆价下行，木浆港口库存仍处于高位，浆价承压对生活用纸企业是利好。本周中顺洁柔旗下的高端卫生巾品牌朵蕾蜜产品正式落地并于京东线上销售。个人护理品类布局再下一城，产品结构持续优化，成本端压力释放，建议关注。
        风险提示：地产竣工回暖不及预期，宏观经济低迷导致整体需求不及预期。