太平洋证券-消费行业：端午假期客流增长稳健，文化和旅游部发布赴美安全提醒-190609

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        报告摘要  
        行业观点及投资建议
        本周末正值端午小长假，从已发布数据看，端午客流稳健增长，周边游和亲子游成为热点。根据携程发布的《2019  端午小长假旅游趋势预测报告》，今年端午节长假预计将有近  1  亿人次出游（2018  年出游人次为  8910  万）。6  月  4  日，文化和旅游部发布赴美安全提醒，预计对国人赴美旅游产生较大影响，从上市公司层面看，行业龙头众信旅游和凯撒旅游在美国线路的收入占比均较小（小于  5%），且赴美客流将会向其他目的地转移，因此对上市公司业绩的影响可以忽略。
        本周大盘继续震荡下行，社服板块随大盘下跌。考虑到短期内市场仍将处于震荡行情，建议优先配置有业绩支撑兼具成长空间的免税行业，弹性上考虑配置超跌的酒店行业：免税行业：中免  5  月份开业了厦门、青岛、大连、北京  4  家市内免税店，5  月底澳门市内店完成签约，6  月初海口市内店二期开业，年初以来三亚店保持高增长，北上广机场销售业绩良好。中国国旅免税牌照壁垒高，免税规模迅速提升，规模效应逐渐兑现。贸易战背景下国家拉动消费，吸引海外消费回流的需求日趋强烈，国人市内免税政策有望加速落地。19  年看点集中在市内免税店的开业和政策松绑、大兴机场店开业、海免注入及海外市场布局，继续推荐中国国旅。
        酒店行业：锦江股份公布  4  月经营数据，与去年同期相比公司中端酒店开业和签约速度明显加快，经济型酒店开业和签约速度均为负数，公司调整酒店结构，策略上向中端酒店倾斜。从境内数据上看，受中端酒店占比提升的影响，境内酒店整体  ADR  增速仍为正，但同比涨幅进一步缩小，OCC  和  RAVPAR  下滑幅度进一步扩大，预计与五一假期导致的住宿需求延后以及经济下行周期中商旅需求缩窄有关。其中经济型酒店的  REVPAR  下滑幅度更大，ADR  和  OCC  跌幅均比中端酒店更多，推断在行业景气度低迷的情况下，中端酒店策略性调整定价，导致部分消费水平处于中间层次的客源流向中端酒店。境外酒店OCC和ADR的双升，RAVPAR  增速较  3  月的-2.47%环比有明显改善。预计二季度酒店业继续承压，三季度行业需求进入旺季，同时经济存在企稳预期，预计经营数据相对目前会有一定幅度的改善。经过  4  月以来的大幅下跌后，目前板块估值较低，建议逢低配置。推荐首旅酒店和锦江股份。。
        板块行情
        本期（6  月  3  日-6  月  6  日），消费者服务行业指数下跌  3.68%，同期沪深  300  指数下跌  1.79%，上证综指下跌  2.45%，消费者服务行业指数跑输沪深  300  指数  1.89pct,跑输上证综指  1.23pct，在  24  个  WIND  二级行业中排名第  13。两个细分子行业均下跌，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.88%），综合消费者服务指数（-2.65%）。本周板块个股涨跌互现，涨幅最大的三只个股分别为华天酒店（+7.96%）、大连圣亚（+3.99%）、丽江旅游（-0.83%）。
        风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。