国元证券-策略周报（2019年第19期）：谨慎中保持理性与聪明-190609

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        报告要点：
        核心策略：谨慎的态度  理性的仓位
        向下趋势扩散，横向震荡持续。上周主要指数整体不同程度下跌。沪市连续  6个交易日成交低于  2000  亿。创业板领跌下，上证综指、深证成指、上证红利、沪深  300  跌幅均超过  1.5%。市场谨慎情绪浓重，避险情绪上升。
        对于近期的剧烈波动，如何观察？
        1.以谨慎的态度看待市场。上周主要股指震荡下行。可以说，对于近期的市场，我们一直是以高度谨慎的态度看待。上周周报《节奏延续  震荡仍是主基调》超前提出市场整体加仓意愿有限，明确指出了市场的风险所在。从行情运行的态势来看，应顺势而为，理性的控制仓位，冷静而谨慎的心态来应对投资。端午节中，科创板块热点再现开板在即，高度预期将一定程度激发市场人气。
        2.市场中期内估值优势仍在。上周由于端午假期，仅四个交易日，主要指数均不同程度下跌，且创下近期调整以来的新低。但在市场大幅调整下，存量资金大幅流入多只  A  股蓝筹  ETF，资金结束前一周净流出趋势，重新获得资金净申购。说明：一是机构投资者占比在不断提升，市场对于以  ETF  为代表的工具型产品需求进入上行通道；二是今年以来股票型  ETF  的规模攀升提速。可见，虽然贸易战的负面影响不断扩大，但中期市场估值优势依然存在。
        对于后市，我们的核心策略本期不做调整。重点提示仍是控制节奏，更多关注结构性机会。近期的市场正如周报所述，股市在这一阶段会更多的显示出理性，短期内上升驱动的持续性有限。近期的市场演绎，依然将是存量博弈下的结构化行情。因此：无惧波动，顺应趋势，控制好仓位，给予市场耐心，是近期的策略核心。
        策略选择，弱势格局周期有限，寻找——增长亮点与驱动热点
        投资策略上，寻找增长亮点，结合内需改善，关键仍在“消费和高端制造”双升级。投资上关注市场热点扩散：第一、从市场热点角度，关注贸易战辐射的相关行业；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，如消费类行业中的食品饮料，及安全边际较高的大金融板块机会，如非银、黄金等；第三、从产业升级趋势上具有确定性的核心板块与主题，如人工智能、国企改革等。
        市场：震荡持续  调整加剧
        上周  A  股主要股指均不同程度下跌。创业板领跌，周涨幅  4.56%。市场格局中，大中盘指数表现优于小盘。行业中银行类上涨，医药生物跌幅前。
        资金：总体稳定  两融降低
        资金面总体较为宽松。两融余额上周重新下降，沪市两融余额下降较多。
        情绪：成交额持续收缩  换手率低位徘徊
        上周各市场日均交易额相对前一周再度下降，交易额持续低迷；各市场换手率低位水平徘徊。
        风险提示：地缘政治风险增加，企业盈利调整，宏观经济超预期波动风险。