山西证券-石油石化行业周报：成品油表观消费有所下滑，终端需求疲软对行业影响较大-190609

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        核心观点
        周五（6  月  7  日）美国  WTI  原油报  54  美元/桶，本周上涨  1.14%。布伦特原油报  63.33  美元/桶，本周上涨  2.21%。受到沙特表态石油输出国组织(OPEC)接近延长减产协议，同时美国石油活跃钻井数锐减  11  座至  789  座，创  4  月来最大单周降幅且触及  2018  年  2  月来最低，油价止跌。沙特能源部长法利赫发表讲话称，OPEC  及其他非  OPEC  产油国应该延长减产协议，一定程度上为原油市场带来利好，然而俄罗斯总统普京  6  日发表讲话称，在油价问题上和石油输出国组织(OPEC)观点上存在一定程度的分歧，但会在未来数周内与  OPEC  就产量问题进行讨论，届时会做出共同决定。俄罗斯对减产行动的不同意见未能起到良好的油价支撑作用，我们认为后续欧佩克的部长级会议，对于能否统一原油减产行动将是关键因素。成品油方面，根据国家发改委的数据，中国  4  月成品油表观消费同比下降  2.4%，1-4月成品油表观消费同比下降  0.3%，国内需求较为低迷，对于炼化行业而言出现大幅度减利甚至亏损。总之下游终端需求的疲软对于行业影响较大。
        原油不断下行、PX  新产能持续释放带来的压力使得  PX  价格跌势不止，未来  PX  加工差仍有进一步压缩预期，整体基本面偏弱。目前涤纶长丝终端市场库存增加，销量缓慢，江浙织机开工负荷  77%左右，主流工厂产销多在  40-60%左右，部分较好工厂在  70-90%。丙烯市场价格持续回落，5  月行情有所反弹。成本端油价及丙烷原料行情较为疲软，支撑力度减弱，下游产品丙烯酸均价有所下滑，市场相对低迷，盈利能力受到影响，具体从价差来看，PX-石脑油价差为  346.65  美元/吨，周跌幅  0.39%；乙烯-石脑油价差为  361.98  美元/吨，周跌幅  9.05%；PTA-二甲苯价差为  1836.55  元/吨，周涨幅  7.57%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1291.2  元/吨，周涨幅  8.01%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  406.8  美元/吨，周涨幅  24.25%；丙烯酸-丙烯价差为3037.44  元/吨，周跌幅  5.41%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  3.19%，同期上证指数下跌  2.45%，沪深  300指数下跌  1.79%，石油石化板块跑输沪深  300  指数  1.4  个百分点，在所有行业中排名第  13  位。截至  2019  年  6  月  6  日，石油石化行业  PE(TTM)为  18.62，上证指数  PE（TTM）为  11.87。
        行业动态
        能源局：油气管网设施企业要公开剩余能力  并向用户开放
        近日，国家发展改革委、国家能源局、住房城乡建设部、市场监管总局联合印发了《油气管网设施公平开放监管办法》(以下简称《办法》)。国家能源局市场监管司主要负责人  4  日表示，油气管网设施运营企业应当公平无歧视地向所有符合条件的用户提供服务，在油气管网运营机制改革到位前，油气管网设施可在保障现有用户现有服务的前提下，将其剩余能力向用户开放。（信息来源：人民网）
        投资建议
        受到油价的影响，整个石化板块较为低迷，对于聚酯板块而言，我们认为整体基本面偏弱，产业链各端产品价格下跌，PX  产能投放预期令下半年  PX  供给充足，PX  价格继续下挫，PTA  成本支撑减弱，而目前  PTA  装置检修计划较少，同时终端处在淡季，订单不佳。后续关注下游终端需求变动、PX  和  PTA  装置检修情况以及原油价格走势。关注标的：桐昆股份、恒逸石化。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险