山西证券-医药行业周报：行业守正笃实，长期收益确定-190609

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        市场回顾  
        本周医药生物行业下跌  6.84%，跑输沪深  300  指数  5.05  个百分点，在28  个申万一级行业中排名倒数第三。本周所有医药子板块均下跌，化学制剂与生物制品跌幅最大，分别下跌  7.21%和  7.73%。截至  2019  年6  月  6  日，申万一级医药行业  PE（TTM）为  29.86  倍，相对沪深  300最新溢价率为  157%。
        核心观点  
        本周  A  股市场缩量调整，四个交易日持续收跌，仅银行板块表现出防御属性有所上涨。政策承压的医药生物板块再受财务部医保局联手检查药企财务消息发酵影响，连续下挫，一周市值缩水超  2000  多亿元。
        本次会计检查覆盖企业全面，国内外、上市非上市、龙头及小型企业等均在名单之内，检查重点关注费用、成本、收入的真实性等多项内容，尤其对销售费用及环节的全方位深入检查。此次行动将是对药品成本的一次深度探究，有利于合理规范药品价格，为带量采购进一步推行提高参考。除药企财务核查外，《深化医药卫生体制改革  2019  年重点工作任务》也于本周印发，其中一大亮点是“制定以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医改的政策文件”，我们估计政策的制定有望全面推动带量采购展开。行业政策频出，多项叠加，短期承压，但从根本来看，行业的守正笃实有利于行业可持续良性发展，行业长期收益确定，因此我们不改医药长期投资策略，建议配置部分业绩确定性较高的个股。
        行业要闻  
        2019  医改重点任务发布
        DRG  扩大试点范围，试点城市增至  30  个
        财政部突击稽查  77  家药企账目，剑指销售费用
        世界卫生大会通过《药品市场透明化》决议：将影响未来药品定价
        风险提示  
        行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。