东兴证券-中概股会议纪要20190604（上）：哔哩哔哩、百度、华住、易车-190610

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        投资摘要：
        哔哩哔哩是中国领先的年轻人文化社区，其独特在于其创造了一个高度活跃的、具有高粘性的社区，并有良好的社区氛围。哔哩哔哩的故事可以总结为“3C”，即  Content、Community  和  Commercialization。内容方面，89%的内容由用户自己创作，在这个生态中，每个月活跃的  UP  主的数量、每个月上传的视频的数量和万粉以上的  UP  主的数量，这三个指标在过去都有着健康的增长；社区方面，一季度的视频播放量同比增长93%，用户互动超过  14  亿次，同比增长  360%；商业化变现方面，哔哩哔哩付费用户已到达  570  万，大部分都为通过考试的正式会员。
        百度主要业务可分为包括搜索和  feed、Dueros  语音在内的四大板块，四类业务都围绕着  Baidu  Brain  和大数据发展。去年收入增长约  30%，但因为宏观因素影响，增长率开始下降。2019  年第一季度，营业收入为21  亿人民币，利润率有所下降。目前百度总市值为  400  亿，投资方面的市值占一半。百度未来发展主要聚焦于两点，即在移动上怎么走以及在语音时代下应该做什么样的反应。
        华住成立于  2005  年，第一个品牌是汉庭酒店，从经济型酒店开始开始，目前华住的经营覆盖了经济型、中档和高档等  18  个品牌。截止到最新，有接近  44  万个房量，其中  20%是直营店，80%为加盟管理店。从价格角度区分，60%是经济型，40%为中高档型。2016  年，华住和雅高成立战略联盟，获得了雅高在国内的各酒店品牌经营权和新酒店的开发权。2017  年，华住收购了桔子水晶，并入时规模为  140  家酒店。去年华住收购了花间堂，花间堂体量不大，但能够帮助华住进入服务休闲游客的领域，未来花间堂的定位会从偏精品民宿型产品转向标准化酒店产品。
        易车的定位是汽车相关的信息和服务提供者，兼备  2C  和  2B，是中国第二大汽车服务网站，有很强的交易属性。主要三大业务：第一是广告会员业务，针对新车，提供购车信息，吸引流量，完成流量变现同时为经销商提供销售线索；第二部分业务与易鑫相关，主要针对汽车金融模块，从具体模式上分为自营和助贷两种；第三是广告代理业务，管理投放线上预算。中国的汽车市场从去年下去年下半年开始，面临很大的挑战。2018年后五个月实际的销量低于预期，最后两个月低于最差预期，2019  年截止目前销量压力大。