东方证券-阳光城-000671-销售维持高增长，拿地力度有所加大-190610

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        事件
        公司公告5  月销售及拿地情况。5  月实现销售金额、销售面积分别为171  亿元、159  万平方米，同比增长41.3%、93.5%。
        核心观点
        销售维持高增长，内地区域成为新晋中坚力量。公司5  月销售额171  亿元，同比增长41.3%，销售面积159  万平方米，同比增长93.5%。1-5  月累计销售额673  亿元，同比增长35.8%，累计销售面积544  万平方米，同比增长61.7%。销售规模的增长主要因为公司加大推盘力度，销售面积大幅增加。从区域贡献角度而言，内地、长三角和大福建区域仍然是公司基本盘，分别贡献34.8%、33.1%、19.8%，合计占销售总额的87.7%。
        适当加大投资力度，坚定布局一二线。公司5  月拿地金额54  亿元，计容建筑面积112  万平方米，楼面价4821  元/平凡米。1-5  月拿地金额277  亿元，计容建筑面积458  万平方米，楼面价6048  元/平方米。1-5  月的拿地楼面价较去年全年上升43.9%，主要是因为今年拿地主要在一二线，根据公司公告数据，1-5  月新增土储中一二线占比61.0%，较2018  年全年提高21  个百分点。从投资强度来看，1-5  月投资强度（拿地金额/销售金额）41.2%，较去年全年上升6.8  个百分点。公司在年初融资相对宽松的情况下，加大了总体拿地力度，并坚定贯彻深耕一二线的投资策略。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级，目标价9.04  元。我们预测2019-2021  年公司EPS  为1.13/1.41/1.83  元。可比公司2019  年PE  估值为8X，我们给予公司2019年PE  倍数8X，对应目标价9.04  元。
        风险提示
        房地产市场销售大幅低于预期
        房地产融资环境收紧超预期