中天证券-研究发展中心晨会纪要-190611

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        一、宏观新闻
        海关总署：1~5  月我国货物贸易进出口总值同比增  4.1%  贸易顺差扩大  45%  
        6  月  10  日，海关总署公布  2019  年  1-5  月我国外贸进出口有关情况。据海关统计，今年前  5  个月，我国货物贸易进出口总值12.1  万亿元人民币，比去年同期(下同)增长  4.1%。其中，出口6.5  万亿元，增长  6.1%；进口  5.6  万亿元，增长  1.8%；贸易顺差  8933.6  亿元，扩大  45%。其中，5  月当月，我国进出口总值2.59  万亿元，增长  2.9%。其中，出口  1.43  万亿元，增长  7.7%；进口  1.16  万亿元，下降  2.5%；贸易顺差  2791.2  亿元，扩大89.8%。
        点评：前  5  月，我国一般贸易快速增长，对欧盟、东盟和日本等主要市场进出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。其中，中欧贸易总值增长  11.7%，东盟贸易总值增长  9.4%。美国为我国第三大贸易伙伴，前  5  个月，中美贸易总值下降  9.6%，占我外贸总值的  11.7%。其中，对美国出口  1.09万亿元，下降  3.2%；自美国进口  3352.7  亿元，下降  25.7%；对美贸易顺差  7506.2  亿元，扩大  11.9%。5  月份出口好于预期，主要是欧盟、东盟和日本的需求较平稳，对美国出口虽然受到5  月  10  日开征  2000  亿关税影响，但由于潜在加征  3000  亿的关税又可能使得企业对这一部分商品抢出口，两者相互抵消，负面影响暂不明显。5  月进口低于预期，表明内需偏弱，国内经济增速下滑趋势未止。
        央行为中小银行同存增信
        昨日，央行对锦州银行等中小银行发行同业存单提供民营企业债券融资支持工具（CRMW）提供信用增进，以支持中小银行发行同业存单。
        点评：我们在昨日的点评中提到，包商银行同存的成功发行，标志着其被央行接管事件的短期冲击正在逐渐减弱。央行为中小银行同存发行增信这一事件验证了我们的观点。在当前整体的货币环境下，央行有能力也必要通过一切手段保证同业市场流动性的合理、充裕，以防止利率风险溢出。但是对同存发行增信仅仅是“治标”，在引导中小银行回归业务本源和金融供给侧改革的政策定调下，同业市场规模收窄是长期趋势。中小银行会以何种方式改革并一部分退出市场更加值得关注。