华泰期货-宏观大类日报：象限未变，风险资产短期宽松式反弹-190611

《华泰期货-宏观大类日报：象限未变，风险资产短期宽松式反弹-190611（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-宏观大类日报：象限未变，风险资产短期宽松式反弹-190611（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场表现  
        （1）外汇市场：关注人民币压力测试  
        1、美元指数上涨  0.17%，收于  96.75（低预期非农），关注美元阶段调整；
        2、人民币回落，离岸收于  6.944（衰退式顺差），关注短期压力的上升；
        （2）权益市场：宽松货币的预期  
        1、美股反弹，标普  500  指数上涨  0.47%，道琼斯工业指数上涨  0.30%（科技领涨）；
        2、A  股反弹，上证上涨  0.86%，深证上涨  1.48%（北上流入），关注风险主动释放可能；
        （3）债券市场：海外分母的加成  
        1、10  年美债收益率上涨  6.8BP  至  2.153%（风险偏好反弹），关注期限利差阶段性陡峭；
        2、10  年中债收益率上涨  1.15BP  至  3.225%（出口好于预期），关注信用风险的影响；
        （4）商品市场：通胀预期重建前夜  
        1、文华商品指数夜盘上涨  0.21%，建材（玻璃+4.07%、铁矿+3.04%）领涨。
        2、沙特能源部长法利赫：俄罗斯是唯一仍未决定是否需要延长产油大国达成的产量协议的石油出口国。
        大类资产：如果看经济数据，全球经济悲观状态似未结束；但是看资产价格，风险资产在避险资产之后快速的反弹，体现出宽松预期的加强——印度、澳洲、新西兰等央行的降息，在美国经济数据回落的过程中，增加了市场对美联储宽松的预期，7  月降息概率上行至80%。央行的逆周期对冲着周期的回落，继续做着熨平波动率的努力。而国内在信用扩张的同时做着金融供给侧的尝试，拉长了经济下行转向的距离——对外贸易维持衰退式顺差，内需面临“升级”推动的拉升对冲。宏观的方向未转变，改变的是市场在分子和分母间的切换，从外汇市场的背离走向权益市场的另一个背离。从资产的类别出发，我们依然认为需要为本轮上行周期的结束做准备；但是在周期结束之前，市场对于宽松的希望增加了市场在音乐停止前的律动——关注这种衰退式反弹缩窄的基差为衍生品对冲提供的入场空间。
        策略：高配新兴权益、新兴货币；发达权益、黄金、商品中性；低配美元、人民币权益
        风险点：短期人民币汇率波动加剧。