浙商证券-中国5月贸易数据点评：出口或维持低迷，政策将保持积极-190610

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        报告导读  
        本专题对每月公布的中国进出口数据进行点评。
        投资要点  
        1，5  月出口增速小幅上升，进口大幅下降
        5  月出口同比  1.1%，前值-2.7%；5  月进口同比-8.5%，前值  4%。5  月贸易差额为416.5  亿美元，前值  138.4  亿美元。
        2，出口增速小幅反弹，但整体趋势将维持低迷
        （1）从主要出口国来看，5  月对东盟、日本、澳大利亚出口增速上升，对欧盟基本与上月持平，对美国出口降幅有所收窄。5  月美国、欧元区、日本的制造业  PMI指数均继续下滑，欧元区和日本位于临界点以下，外需有持续走弱迹象；同时加征  25%关税的  2000  亿清单商品的负面效应未来将持续释放，因此出口增速或维持低迷。
        （2）从主要出口商品来看，各主要出口商品增速均小幅回升，农产品、机电产品、高新技术产品、传统大宗商品出口增速分别为-0.03%、0.5%、0.48%、3.97%。
        3，进口再次落入负增长
        （1）从主要进口国来看，增速均下降，多数为负增速，仅东盟、欧盟、澳大利亚维持正增长。其中，自美国进口增速为-26.8%，近  4  个月基本维持在该水平，自2018  年  9  月连续  9  个月为负。
        （2）从主要进口商品来看，5  月机电产品和高新技术产品增速降幅扩大至-11%和-10%，农产品增速大幅降至-7%，大宗原材料增速下滑至  5%。其中，大豆进口量增速为-24%，铁矿砂进口增速  24%（量-11%，价  39%）基本与上月持平，原油进口量增速由  10%下降至  3%，成品油进口量增速降至-15%。
        4，出口或维持低迷，政策将保持积极
        外需持续放缓以及中美加税升级的影响不断释放，未来出口或维持低迷。从进口来看目前内需仍有一定的下行压力和风险，促进内需的政策或继续保持积极：近日中央下发地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的相关文件，允许专项债作为符合条件的重大项目资本金；三部委印发《推动重点消费品更新升级  畅通资源  循环利用实施方案（2019-2020）》，进一步完善促进消费的实施方案。