天风证券-2019年5月中债登和上清所托管数据点评：机构券种配置有何变化？-190610

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        总览：环比增速放缓，同业存单托管规模大增
        5  月，中债登债券总托管量环比增加  5243  亿元至  60.27  万亿元，增幅主要来自地方政府债，国债、国开债托管规模增幅也比较大；上清所债券总托管量环比增加  2427  亿元至  20.95  万亿元，增幅主要来自同业存单。银行间债券总托管量增加  7669  亿元至  81.23  万亿元，同比增长  15.62%，继续保持高速上涨。
        利率债：商业银行、保险机构、证券公司、广义基金增持，信用社减持
        主要利率债（包括记账式国债、国开债、进出口债和农发债）托管规模增加  3166  亿。分债券类型来看，不同券种托管规模都有所增加，其中，国债、国开债托管规模增加超千亿，分别增加  1672  亿、1112  亿；进出口债、农发债托管规模增加较少，分别增加  269  亿、104  亿。分机构来看，商业银行、保险机构、境外机构增持各类利率债；证券公司、广义基金有选择的增持国开债、进出口债，减持农发债；信用社减持各类利率债。
        信用债：各类机构普遍减持信用债
        非金融信用债（包括企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模大幅减少  1569  亿。商业银行是最大的减持机构，大幅减持除企业债之外的各类信用债；广义基金也大幅减持企业债、超短融，增持中票、短融；证券公司增持企业债、中票，减持短融、超短融；保险机构减持各类信用债。
        分机构：除信用社外，各类机构托管规模环比增加
        5  月份，商业银行主要券种托管规模环比大幅增加  3167  亿；信用社主要券种托管规模环比减少  73  亿；保险机构主要券种托管规模环比增加  314  亿；广义基金主要券种托管规模环比增加  953  亿；证券公司主要券种托管规模环比增加  392  亿；境外机构主要券种托管规模环比增加  1031  亿。
        资金拆借：证券公司、广义基金资金融入需求同比增速放缓
        总的来说，5  月份机构整体资金融入需求较上月下滑，证券公司和广义基金净融入规模继续保持同比增长，但增速有所放缓，机构加杠杆行为趋于谨慎；城商行、农商行资金需求环比增加，同比下滑；全国性商业银行的整体融出力度依然较大，资金供给意愿较强，但特殊结算成员净融出规模环比有所下行。
        风险提示：长期配置需求下滑，债券配置结构发生变化。