中信期货-有色金属策略周报：供应端扰动不断，有色多数加速走高-210912

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主要逻辑：（1）宏观方面：数据方面，美国当周初请失业金人数超预期降低，欧元区GDP季调超预期回升，日本实际GDP季调超预期回升。

8月美联储经济褐皮书显示美国经济受到疫情干扰，美联储9月或按兵不动。

（2）供给方面：原料端，铜精矿供应继续改善，但废铜和粗铜供应趋紧。

精铜端，8月精铜产量环比回落，9月国内精铜产量缓慢回升。

（3）需求方面：乘联会数据，8月汽车销售环比回落2%；华东电杆加工费大幅下降；8月重点空调企业排产同比增长12.6%，环比下降14%。

（4）库存方面：三大交易所+上海保税区铜库存约为62万吨，环比减少6.3万吨，连续第11周下降。

（5）整体来看：宏观上，9月4日美国当周初请失业金人数超预期降低，欧元区、日本三季度GDP数据表现良好；供应端：铜原料整体延续改善，精铜缓慢恢复；需求端：进入传统旺季，沪铜继续大幅去库。

整体上看，宏观情绪有望阶段性转为偏乐观，供需面仍偏紧，铜价有望延续震荡回升，沪铜支撑6.8万，阻力7.2万。

操作建议：持多，目标7.2万。

风险因素：中国铜消费旺季不旺；疫苗接种进展及实际影响；供应中断；地缘政治风险。