华安期货-沪铜周报：非农就业数据影响或有限，铜价看跌逻辑不变-210903

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投资策略建议：美国下半年大方向上是逐步退出宽松，8月非农强弱并不影响美联储在9月FOMC上的决策。

但8月非农就业数据不及市场预期的三分之一，短期内铜价或小幅攀升。

由于目前资产价格可能对taper已经有较充分的反应且美国进入被动补库存阶段，因此，除非通胀预期再次升温，否则后续铜价上行有较大阻力。

受利润刺激原料端增产动力较强，铜精矿供应或偏宽松。

两大交易所总库量持续下降，铜现货报价高升水态势难改。

整体看，非农数据转弱可能在短期内刺激铜价上涨，但长周期上宏观经济恢复转弱给铜价带来的压力逻辑不变。