华龙证券-2019年5月CPI、PPI数据点评：通胀仍维持温和可控-190612

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        事件回顾：
        国家统计局发布数据显示，2019  年  5  月份，全国居民消费价格同比上涨  2.7%。其中，城市上涨  2.7%，农村上涨  2.8%；食品价格上涨  7.7%，非食品价格上涨  1.6%；消费品价格上涨  3.2%，服务价格上涨  1.9%。1-5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨  2.2%。
        5  月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨  0.2%，非食品价格持平；消费品价格上涨  0.1%，服务价格下降  0.1%。
        2019  年  5  月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨  0.6%，环比上涨  0.2%；工业生产者购进价格同比上涨  0.2%，环比持平。1—5  月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨  0.4%，工业生产者购进价格上涨0.2%。
        数据点评：
        一、CPI  环比与上月持平，同比涨幅有所扩大
        从环比看，CPI  由上月上涨  0.1%转为持平。其中，食品价格上涨  0.2%，影响  CPI  上涨约  0.03  个百分点；非食品价格持平。在食品中，鲜果、鸡蛋价格大幅上涨；鲜菜、猪肉价格下降。
        从同比看，CPI  上涨  2.7%，涨幅比上月扩大  0.2  个百分点。其中，食品价格上涨  7.7%，影响  CPI  上涨约  1.48  个百分点；非食品价格上涨1.6%，影响  CPI  上涨约  1.26  个百分点。
        二、PPI  环比、同比涨幅略有回落
        从环比看，PPI  上涨  0.2%，涨幅比上月回落  0.1  个百分点。其中，生产资料价格上涨  0.2%；生活资料价格上涨  0.1%。从调查的  40  个工业行业大类看，价格上涨的有  21  个，比上月减少  7  个；下降的有  11  个，增加  3  个；持平的有  8  个，增加  4  个。从同比看，PPI  上涨  0.6%，涨幅比上月回落  0.3  个百分点。其中，生产资料价格上涨  0.6%；生活资料价格上涨  0.9%。
        三、5  月份  CPI  同比上涨  2.7%，增速上升  0.2%，符合市场预期。5月  PPI  同比上涨  0.6%，增速下降  0.3%，PPI  环比涨幅  0.2%，增速收窄  0.1%。虽然本月由于气温上升导致猪肉需求下降，最终传导猪肉价格下降，但预计  6  月猪肉价格仍会出现攀升态势，成为继鲜果之后拉升  CPI  环比数据主力，而总体上  CPI  同比难以突破  3%。未来中美贸易摩擦仍存不确定性，总体需求不足，通胀仍维持温和可控。PPI  数据方面，同比进一步回落的概率较大。