财通证券-化工行业周报：化工品价格仍下跌为主，关注低成本龙头左侧布局机会-190612

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        投资要点：  
        价格变化概况：财通化工重  点跟  踪  85  种主要化工品价格中，本周上涨占  比23.53%，下跌占  比  37.65%，持平占  比  38.82%。其中涨幅前五产品分别为萤石（+3.57%）、合成氨（+3.46%）、四氯乙烯（+3.47%）、硝  酸（3.14%）、R32（+2.86%），跌幅前五产品分别为  DMC（-8.41%）、PX（-7.65%）、生  胶（-7.61%）、气  相  白  炭  黑（-5.41%）、纯  MDI（-5.12%）。
        价差方面：1）氟化工板块：R22、R32价差分别扩大  2.14%、5.62%，AHF、R134a、R125、PTFE价差分别缩  小  0.78%、1.15%、2.37%、5.15%；2）聚  酯板  块  ：PTA、POY、DTY、FDY价差分别扩大  24.64%、13.25%、4.96%、8.63%；3）聚氨酯板块：MDI、TDI价  差分  别缩  小  6.52%、1.40%；4）煤化工板块：尿  素、炭黑价差分别缩  小  45.21%、5.37%；5）氯碱板块：PVC-电  石价差缩小  0.91%，PVC双吨价差缩小  1.53%。6）有机硅板块：DMC  价差缩小  14.45%；7）钛白粉板块：金红石型硫酸法钛白粉价差扩大  0.09%。
        从化工品价格来看，本周产品价格仍以下跌为主，部分产品如  MEG、TDI、MDI、己二酸、己内酰胺等价格已接近或跌破行业中高成本厂家生产成本，从产品价格看继续下跌空间不大。我们认为主要由以下因素所致：1）行业进入季节性淡季，下游需求低迷；2）油价回落，成本支撑减弱；3）贸易战对部分化工品出口影响。  
        投资策略及推荐标的：维持熊市结束，牛市未到的大判断！化工龙头或迎来新的左侧配置机会！1）价格下行趋势下低成本一体化龙头企业竞争优势反而更为突出,龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑；2）左侧关注氟化工、维生素等周期低点行业，等待行业拐点来临；3）安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势，产能持续扩张，未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。  
        建议重点关注华鲁恒升（三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低，2018Q4  新  增  50万吨乙二醇产能）、万华化学（规模化、一体化带来成本优势，TDI  等新增产能以量补价，欧洲  BC  对冲贸易战）、新  和  成（蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长，DSM与能特合作带来  VE  价格持续底部回升）、玲珑轮胎（中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好）、巨化股份（氟化工全产业链配套，甲烷氯化物自给和不断技改扩建提供成本优势；2020  年  R22  配额削减将带来大量需求缺口）。