一德期货-甲醇周报-190609

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        核心观点
        现货方面，内地继续累库，厂家心态转弱降价，但相比华东内地的降价幅度仍不够，目前内地与华东套利窗口继续关闭，下周内地或延续降价出货，关注成本支撑以及降价对未来供给影响；沿海库存下降较多，可流通库存同时下降，市场“买涨不买跌”情绪下降价去库存，同时受进口甲醇价格大幅下跌影响，沿海甲醇的进口成本塌陷严重，对市场心态的影响较大，周后期原油、化工有企稳反弹迹象，关注节后化工品能否真正企稳以及下游能否出现阶段性补库存。
        实际上，甲醇自身基本面并没有明显恶化，但随着原油、乙烯、乙二醇、聚烯烃等化工品的共振下跌，甲醇做为产业链条中间体难以独善其身，短期的企稳反弹可以靠阶段性补库存，但真正的趋势反转则要靠整个产业链的价格重心抬升，因此宏观上要格外关注美国对伊制裁和全球降息的影响。目前，甲醇估值偏低，但原料煤和外盘甲醇降价导致成本出现下陷；做空驱动主要是化工品氛围较差及甲醇累库预期，做多驱动主要是成本支撑和MTO新投产需求；成本方面，内地平均成本折盘面价格为2360，低价伊朗进口折盘面2100，高价非伊朗进口折盘面2200，进口平均成本折盘面2165；烯烃方面，沿海MTO零利润对应甲醇价格折盘面2410；期现方面，期价2370以上将出现的无风险套利机会；平衡表方面，变化不大。
        单边：维持宽幅震荡思路，尽管产业链下游为扩能期总体不乐观，但全球经济仍存在潜在的刺激因素（美国贸易政策改变+降息），09合约关注2100-2200区间支撑，关注超跌反弹做多机会（成本支撑+新MTO投产预期），关注2400-2500做空机会（沿海MTO利润压制+期现无风险套利）；考虑到9-12月平衡表大概率持续去库存，中线可背靠成本价格逢低买入09进行保值操作，构建虚拟库存（相当于为四季度囤货）。
        期现：最近基差持续走强，考虑到离交割月较远，因此仍存在再次回落风险（可能路径：现货不跌+期货反弹），基差持有者可逢高了结部分，中线待回落再次买进。
        跨期：9月合约对应甲醇基本面大概率弱于1月合约，甲醇九一反套持有，中线看至-100以下，波段操作回0止损。