一德期货-纸浆周报：交割前夕，浆价寻底过程持续-190610

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        核心逻辑  
        上周纸浆期现继续同步走低，现货成交价格跌至  4700  附近，盘面主力则跌破  4600，本周纸浆盘面预计低位震荡，利空方面来看，主要是现货价格仍未持稳，下游利润虽然得到修复，但订单少，采购意愿差，买涨不买跌使得下游仍不愿意大量采购，另一方面由于下游和贸易商接货氛围差，外盘报价不断下跌，银星  6  月船货价格已经下调至  600  美元，阔叶明星跌至  580  美元，阔叶价格面临崩盘危机。利多方面来看，一方面经历了持续的大跌，商品利空情绪释放，整体或有回调需求，盘面贴水现货  100  左右，此外  06  合约贴水  09  合约  50  左右，也使得盘面空头移仓和平仓意愿有所加强，且  6  月外盘针叶折人民币价格  4750  附近，短期有一定支撑，此外下游利润进行了持续修复。综上所述，我们认为本周现货和盘面或弱势震荡或跟随商品小幅反弹，但不具备大涨基础，单边空单可逐步出场。
        月间价差看，纸浆盘面由此前的高库存  back  结构（主要是预期差）转变成为  cotango  结构，确认了低价熊市结构，六九，九一和一五价差分别为-48，-22  和-104，由于跨期  4  个月的持仓成本约在  200  附近，目前九一价差过小，在仓单大幅增加情况下，在  09  合约交割时仍要考虑回归逻辑，可适量参与九一反套，初步目标  100  左右。