国元证券-汽车与汽车零部件行业车载MEMS及智能传感器研究：汽车之眼，看清ADAS未来发展之路-190610

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        报告要点
        传感器是汽车智能化与电子化发展的必需之品
        汽车传感器装备的目的不同，可以分为提升单车信息化水平的传统微机电传感器（MEMS）和为无人驾驶提供支持的智能传感器两大类。MEMS  在汽车各系统控制过程中进行信息的反馈，实现自动控制，是汽车的“神经元”。而智能传感器则直接向外界收集信息，是无人驾驶车辆的“眼睛”。
        2021  年我国  MEMS  传感器将突破  450  亿元
        目前平均每辆汽车包含  24  个  MEMS    传感器，而在高档汽车中，大约会采用  25-40    个  MEMS    传感器。常用  MEMS  传感器后装单车价值在  2000-20000  元不等；合资车通常不低于  4000  元，而自主品牌仅  2000  元左右，高端车型约为  10000-20000  元。由此，我们预计随着国六标准实行对排放检测要求的提升以及汽车“智电化”趋势浪潮影响，我国MEMS传感器市场近持续稳步增长，到2021年达到472.27亿元市场规模。
        2021  年我国智能传感器市将直逼  800  亿元
        从目前汽车智能传感器的发展来看，毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达和摄像头传感器将是未来发展的主要方向。其中，超声波雷达在倒车领域的搭载率已经达到  45.2%，且国内部分头部企业具备相应的技术实力。摄像头与毫米波雷达正在被我国逐步攻破；全球摄像头市场有  50%以上被台湾大立光电、舜宇光学和玉晶光电占据；毫米波雷达随着近年国内研发的突破，供应链开始稳定，并出现了一批新兴挑战者，如华域汽车、保隆科技、德赛西威等。我们预计到  2025  年，我国智能传感器市场将直逼  800  亿元，其中毫米波雷达  80  亿元、激光雷达与超声波雷达  192  亿元、摄像头传感器  315  亿元。
        多传感器融合将是未来必然趋势
        单种传感器特性突出，均不能形成完全信息覆盖，多传感器融合是未来发展必然趋势。目前自动驾驶环境感知的技术路线主要有两种：一种是以特斯拉为代表的视觉主导的多传感器融合方案，另一种是以低成本激光雷达为主导，典型代表如谷歌  Waymo。而国内大部分车企选择“摄像头+毫米波雷达+超声波雷达”融合方案，仅少数方案预留或安装激光雷达位置。
        投资建议
        汽车传感器市场未来发展空间巨大，而在目前尚未出现绝对明了的发展路线。我们推荐关注由“法规推动”叠加“研发突破”双影响因素驱动的汽车零部件企业，如保隆科技（国六+TPMS）、威孚高科（国六+蓝天保卫战）、东风科技（国企改革+联手华为）和华域汽车（零部件整合+传感器突破）。
        风险提示
        宏观经济增速不达预期、汽车销量不达预期、电动化与智能化精度不达预期等。