宏源期货-铜锌日报：美元延续反弹，低库存限制铜价调整空间-210909

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隔夜铜价延续回落，美元指数小幅反弹，对流动性收紧和恢复边际放缓的预期在长期中压制铜价。

从铜基本面来看，8月受限电和检修影响，国内精铜产量环比继续回落至81.9万吨，9月随着检修结束，精铜产量有望小幅提升至83.2万吨，废铜供应持续偏紧且恢复预期较弱，紧供应难得到有效缓解，国内精铜库存仍维持在13万吨附近的低位，月内难有明显改善，低库存托底价格。

本周现货升水的支撑有松动，铜价或呈现为弱震荡，调整空间有限。

沪锌冲高回落。

锌基本面仍未见明显起色，8月国内精锌产量环比小幅下降至50.8万吨，9月广西、云南锌冶炼的限电相对前期有缓解，国内产量有望回升至52万吨。

国内精锌库存低位运行于12.3万吨附近，现货升水处于高位。

锌下游消费尚未出现旺季特征，基建的乐观还停留在预期层面，兑现仍需等待。

我们倾向于锌仍缺乏实质性突破的动力，短期仍以震荡对待。