国联证券-2019年5月外贸数据点评：比数据波动更值得关注的是预期需求-190610

《国联证券-2019年5月外贸数据点评：比数据波动更值得关注的是预期需求-190610（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-2019年5月外贸数据点评：比数据波动更值得关注的是预期需求-190610（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        海关总署6月10日发布数据显示：2019年5月我国进出口总值2.59万亿元，比去年同期增长2.9%。其中，出口1.43万亿元，增长7.7%；进口1.16万亿元，下降2.5%；贸易顺差2791.2亿元，扩大89.8%。1-5月累计进出口总值12.1万亿元，比去年同期增长4.1%。其中，出口6.5万亿元，增长6.1%；进口5.6万亿元，增长1.8%；贸易顺差8,933.6亿元，扩大45%。
        投资要点：
        外贸数据大幅波动，整体趋势偏弱
        前五个月无论是出口方面还是进口方面，单月同比增速都出现较大波动，两者此消彼长，鲜少出现一致性，相较于往年表现有巨大的差异。我们认为造成这样的情况，除了贸易争端反复的扰动外，包括中国在内的全球经济承压是更为关键的因素，这也导致了对于未来的贸易形势，预期需求的变化更值得关注。不考虑波动性的话，可以发现整体进出口两方面都呈现出了比较弱的态势，前5个月以美元计价出口和进口分别为增长0.4%和下滑3.7%，与15、16年的表现类似。
        以美为代表的全球需求正在不断影响出口规模
        从主要产品品类来看，出口规模出现明显下滑的主要集中在服装、汽车零件、手机等方面，而传统的机械设备、电器、塑料制品等依然保持平稳增长。但从分国家和地区看，对美出口连续走弱，前5个月同比下降3.2%，同期对欧盟、东盟和日本分别同比增长14.2%、12.9%和3.8%。
        近期全球主要经济体数据出现不同程度的低于预期，货币政策宽松降息的预期再起，这也从另一个侧面表明对于未来一段时间全球商品需求的悲观预期。从PMI数据来看，欧元区和日本已经相继跌回到荣枯线以下，当前出口的平稳增长或面临较大压力。
        价格和内需对进口造成多方面的压力
        年初以来，机电产品和高新技术产品连续数期负增长，5月分别同比下降11%和9.6%，除了进口替代的因素外，国内制造业生产经营活动景气度不佳也是重要的原因。另一方面，以油气为代表的大宗商品价格近期纷纷走弱，叠加进口数量处于低位，量价共振带来规模的大幅下降。
        风险提示
        宏观经济下行风险；汇率波动的风险；贸易摩擦风险。