中信期货-黑色建材组日报：预期交易结束，钢价震荡整理-211210

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钢材：预期交易结束，钢价震荡整理逻辑：杭州螺纹价格4810元/吨（-20），05合约基差521元（+26），建材成交15.19万吨。

近期宏观政策频吹暖风，钢价的反弹主要是需求预期的修复所驱动，而随着钢价的大幅反弹，目前基差和盘面利润等表征估值的指标均已经得到明显修复，由于政策面的利多已经得到充分计价，且短期内暂看不到更强的驱动要素，“预期交易”或告一段落，价格进一步上行受阻，预计钢价陷入宽幅震荡。

上海热卷价格4850元/吨（-50），05合约基差407元（+35），05合约卷螺差150元（-28）。

由于需求预期的改善主要是在地产环节，并且当前热卷基本面数据也相对螺纹偏弱，因此价格走势主要跟随螺纹运行，而卷螺差仍将承压，目前来看热卷大幅走强的驱动在于冬奥会对华北限产的大幅加码。

操作建议：区间操作风险因素：限产超预期（上行风险），新冠疫情反复，房地产调控政策趋严（下行风险）。