天风证券-中小市值工业大麻行业：是短期热点还是长期发展趋势？-190613

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        摘要

        工业大麻非毒品，千亿市场规模可期

        工业大麻是四氢大麻酚含量低于0.3%的大麻，其纤维可在纺织建材领域发挥作用；种子可炼油；花叶可直接食用，也可加工为浓缩物；提取物大麻二醇可加入食品、化妆品、药品等，正成为快消品的新元素。科研的突破、政策的放开、产品类型的丰富是行业发展的重要推动力。以美国为例，2018年美国工业大麻大麻二醇市场达到5.91亿美元，预计2022年工业大麻提取的大麻二醇销量可超200亿美元，年复合增长率达146%。

        我国对工业大麻管理严格，领先公司起跑早、全产业链布局

        我国工业大麻主要由公安系统监管，从事工业大麻相关业务需取得工业大麻种植许可证、工业大麻加工许可证。对比国外上市公司，国内领先公司也具有起跑早、全产业链布局、产品开发领先等共同点。

        风险提示：工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻、毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、  交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；部分公司潜在合作项目的条款及条件仍处磋商阶段，且概无订立具法律约束力的协议；相关领域公司实际合作还需取得相关监管机构一系列的牌照、许可证或批准；具体的实施进度和效果存在不确定性。