银河期货-五月货币金融数据分析：数据相对平稳，但结构出现方向性变化趋势-190613

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        内容提要  
        5  月的金融货币数据显示，新增社融规模的增加主要来自于人民币贷款，而在新增信贷中，利率低、流动性好，并为央行正名的票据融资表现突出。在贷款对象和期限结构方面，和按揭贷款有关的居民中长期贷款表现比较突出；  
        表外业务继续萎缩，但和基本建设有关的新增委托贷款和信托贷款同比少减，环比均出现了回落，但是，委托贷款回落幅度环比有所收窄  ；    
        表外票据业务的收缩和表内票据业务的大增，显示出市场流动性偏好的提高；  
        受到市场回落等因素影响，五月新增直接融资出现收缩，其中，股权融资相对平稳，而债权融资大幅回落。但是，随着科创板的开板，以及管理层意图大力发展资本市场，直接融资有望在今后回升；  
        作为基本建设资金的重要来源，五月地方专项债相对平稳，但是，在九月底前的剩余发行额度依旧比较高，因此，接下来几个月地方专项债的发行将加快。而最近出台的地方专项债可以作为资本金的新规，将对基本建设等投资起到利好作用；  
        M1  和回升而  M2  持平，导致  M1  和  M2  的倒剪刀差出现收缩，企业存款的活期化程度有所提高，流通中现金业有增加。从  M2  的结构看，新增非银金融机构存款少增比较明显，这可能是受到包商银行事件的影响。根据历史经验，新增非银金融机构存款的少增，对资本市场影响较明显。  
        昨天晚些时候，央行公布了五月货币金融数据。在经历了四月社融数据大幅收缩后，受去年低基数影响，五月的社融等数据总体较为平稳，但结构出现了些显著的变化与趋势。