西部证券-宏观研究：中美贸易摩擦和美国经济-190606

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        本轮贸易战的导火索：  发达国家的潜在经济增长率下降严重
        自2011年以来，大部分发达国家的潜在经济增长率都快速走低
        主要原因：1.  人口老龄化；  2.  劳动生产率迅速下滑
        另外，欧洲和日本的货币政策开始渐渐失去效果，至今还没有走出负利率和量化宽松
        因此，对新技术和新产业的竞争比以往更为激烈，对其他国家的产业升级也更为防范
        人口老龄化
        发达国家的人口结构发生显著变化:
        婴儿潮(1946-1964)出生的人口从2010年左右开始退休
        人口老龄化并且很难逆转：
        美国65岁以上的人口比例自2011年以来快速增加
        65岁以上的人口比例：欧盟为20%，日本为27%
        抚养比开始上升
        抚养比=（15岁以下的人口+64岁以上的人口）/  15-64岁的人口*100%
        在美国，人口抚养比从2011年之后开始爬升
        随着婴儿潮一代的退休，美国人口普查局预计抚养比会继续上升
        发达国家的劳动生产率增速下降
        自2011年以来，发达国家的劳动生产率增速显著下滑
        美国最近8年的劳动生产率增速平均值低于1%
        劳动生产率=  GDP/劳动时间，也就是每单位劳动力投入的实际产出能力，用来衡量劳动力资源的使用效率
        主要原因：科技进步的速度开始放缓，例如摩尔定律接近极限，开始失效
        美国企业的进入比例恢复缓慢
        公司的进入比例=新成立的公司数目/目前已有的公司数目
        公司的退出比例=退出运营的公司数目/目前已有的公司数目
        新公司的进入能够提高劳动生产率（采用新的技术）；已有公司的退出能够淘汰较低的劳动生产率
        金融危机之后，新公司的进入比例恢复缓慢，目前仍显著低于金融危机之前的水平
        同时，公司的退出比例有所下降