天风证券-瑞丰光电-300241-巨头加持，MiniLED&激光显示打开成长空间-190614

《天风证券-瑞丰光电-300241-巨头加持，MiniLED&激光显示打开成长空间-190614（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-瑞丰光电-300241-巨头加持，MiniLED&激光显示打开成长空间-190614（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        1.苹果发布类  Mini  LED  显示器，助力行业技术升级
        苹果  2019  年  WWDC  发布一款  6K  显示器  Pro  Display  XDR，该产品特点是高对比度、高亮度，对比度达  1000000:1，最高亮度  1600  尼特，该产品的技术特点是采用类  Mini  LED  方案，背光采用  576  个独立分区的  Local  Dimming技术，我们认为此次苹果采用方案是非典型的  Mini  LED  方案（芯片大小），在封装工艺和背光控制技术上明确了  LED  背光的技术升级方向。
        2.华为大屏终端有望加速，Mini  LED  大屏应用逐步打开
        美国公布针对华为的实体清单政策后，对华为公司影响较大，从公司产品线角度看，我们认为智能大屏终端业务对美国依赖度较低（芯片、系统等），有望成为华为未来重要的增长点，将得到重点支持和发展。在华为智能大屏终端技术创新方面，我们维持  3  月  22  日《看好华为电视供应链》观点，有望加速大屏新型显示技术（Mini  LED&QD）的创新速度和渗透率提升趋势。
        3.激光投影高速发展，成为新型显示重要新赛道
        随着近年来成本的快速下降，激光显示在超大尺寸显示应用发展迅猛，其中影院投影产品国内  2018  年末已安装  23431  台（中国电影发行放映协会数据），瑞丰子公司中科创市占率  3.47%，排在国内第三，竞争力较强；在激光电视应用行业，AVC  数据显示  2018  年国内激光电视出货量  16.4  万台，预计到  2021  年三年复合增速超过  60%。
        4.瑞丰光电  Mini  LED&激光投影技术国内领先，将显著受益
        瑞丰光电作为国内高端  LED  封装行业领先公司，在  Mini  LED  显示技术方面技术实力较强并且拥有先发优势，有望充分受益于  Mini  LED  行业的发展趋势，同时公司子公司中科创在激光显示行业在国内份额前三，2018  年激光业务营收  3797  万，同比增长  307%，有望持续保持高增长势头。
        5.投资建议
        瑞丰光电近两年公司处于传统  LED  产能调整和新品布局阶段，我们看好公司在  Mini  LED  和激光显示等高成长领域的技术优势和成长机会，2019  年公司有望步入收获期，看好新产品放量带来业绩增长，维持公司  19-20  年归母净利润  2.1/3.0  亿盈利预测，目前股价对应  PE  分别为  16/11  倍，维持买入评级。
        风险提示：LED  行业竞争加剧风险；LED  封装盈利能力下滑风险；新品拓展不及预期风险。