信达证券-石油开采行业：OPEC内部存分歧，减产执行率下降！-190614

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        事件：北京时间  2019  年  6  月  13  日晚间，OPEC  公布最新  2019  年  6  月报。根据最新月报数据，2019  年  5  月，OPEC  整体产量为  2988  万桶/日，达到近  5  年以来最低！但是从参与  2019  年  1  月开始减产的  11  个国家的产量来看（除伊朗、委内瑞拉和利比亚），这  11  个国家  2019  年  5  月产量为  2559  万桶/日，较  2019  年  4  月增加  3  万桶/日，减产执行率下降！点评：
        OPEC  内部存分歧，减产执行率下降！2019  年  5  月，参与减产的  11  个  OPEC  国家的原油产量为  2559  万桶/日，较减产参考月  2018  年  10  月共减产  113  万桶/日，减产执行率为  137%，较上个月下降  3  个百分点！（注：减产执行率正数为减产，负数为增产）。值得注意的是，从各个国家的减产情况来看，沙特仍然是减产力度最大的国家，2019  年  5  月，沙特原油产量为  9690  万桶/日，较  2019  年  4  月再度下降  7  万桶/日，沙特原油产量创下  2015  年  3  月以来的最低。截止  2019年  5  月，沙特累计减产  94.7  万桶/日，减产执行率达到  294%！沙特一个国家的减产量就超过了  OPEC  整体  80  万桶/日的减产目标。而在沙特大幅减产的同时，伊拉克自  2019  年  3  月以来连续增产，2019  年  5  月伊拉克原油产量为  472  万桶/日，较  2019  年  3  月增加  20  万桶/日，伊拉克的减产执行率也从  2019  年  3  月的  95%下降至  2019  年  5  月的-50%，相较于减产参考月  2018  年  10  月不仅没有减产，反而增产  7  万桶/日！在  2019  年  5  月  19  日  OPEC+联合减产监督委员会（JMMC）在沙特阿拉伯吉达举行的会议上，沙特阿拉伯能源部长  Khalid  al-Falih  表示，他建议减少石油库存，尼日利亚、伊拉克和阿联酋等其他国家，都表示他们支持保持  120  万桶/日的减产目标。但从  2019  年  5  月最新的实际产量数据来看，沙特确实在严格执行减产，但伊拉克与沙特产生了分歧！关于是否会延长减产协议最终会在  2019  年  6  月  25  日至  26  日在维也纳举行的  OPEC+会议上决定。
        伊朗和委内瑞拉非自愿减产，产量持续下降。在  OPEC  减产  11  个国家减产执行率下降的情况下，伊朗和委内瑞拉由于受到美国制裁因素影响，产量持续下降！2019  年  5  月，伊朗产量下降至  237  万桶/日，较  2019  年  4  月下降  22.7  万桶/日，自  2018  年  5  月以来，伊朗原油产量累计下降  145  万桶/日。2019  年  5  月，委内瑞拉原油产量为  74.1  万桶/日，较  2019年  1  月委内瑞拉原油产量下降  41  万桶/日！两个国家非自愿减产产量下降也是导致  OPEC  产量创近  5  年新低的重要因素！OPEC  下调  2019  年全年需求预测！
        OPEC  预测  2019  年全年平均原油需求为  99.87  百万桶/日，较上个月下调  0.07  百万桶/日，2019  年原油需求增速从  1.23%下调至  1.15%，下调  0.08  个百分点，相较于  2019  年  1  月  OPEC  预测的增速  2.04%已经下调  0.89  个百分点！而从分季度需求来看，随着  2019  年  1  季度全球原油实际消费数据陆续披露，OPEC  大幅下调了  2019  年  1  季度原油新增需求。OPEC  最新测算的  2019  年  1  季度新增原油需求为  0.93  百万桶/日，较上个月的测算下调  0.29  百万桶/日，自  2019  年  1  月已经累计下调  0.37  百万桶/日！
        风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。