天风证券-建筑材料行业：淡季错峰，水泥价格保持平稳-190615

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        本周观点：本周中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，《通知》提出“加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用”，其中对于重大项目的融资要求边际放松，并且《通知》要求专项债力争“当年  9  月底前发行完毕”，较快的发行进度对基建等长期项目资金来源问题具有一定保障作用，看好全年基建需求，建议重视行业稳定需求预期带来的业绩弹性。同时，本周统计局发布  1-5  月宏观数据，前五月全国固定资产投资（不含农户）21.76  万亿元，同比增长  5.6%，增速比  1-4  月回落  0.5  个百分点，前五月全国房地产开发投资  4.61  万亿元，同比增长  11.2%，增速比  1—4  月份回落  0.7  个百分点，总体来看下游需求保持稳定，受高基数原因，增速虽然有略微下滑，但是整体保持稳健增长，整体需求保持乐观。
        淡季错峰力度加大，价格有望维持。进入六月中下旬，部分地区进入需求淡季，水泥夏季错峰执行愈加成熟，短期供给收缩有望对冲雨水高温带来的需求下滑。同时受环保压力，河北唐山古冶区  6  月  12  日起，水泥企业及粉磨站停产  18  天；邢台市开展大气污染防治攻坚月行动，水泥生产线停产一个月；成都市要求  6-8  月水泥错峰停窑  30-40  天。整天看错峰停窑时间更明确，区域性也增强，淡季不淡有望再现，看好水泥二季度业绩，北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。南方供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
        玻纤方面，我们预计今年玻纤价格有望触底，估值处于底部。近期我们持续推荐玻纤及复合材料公司中材科技，逻辑如下：（1）股价调整后估值低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务有望受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。
        玻璃方面，短期来看环保再次成为供给收缩推手，供需有望改善，建议关注旗滨集团。消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，带动  C  端产品销量提升，市占率提升逻辑逐步体现；同时融资环境改善有利于有  B  端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨  4.85%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨  5.34%，玻璃制造上涨  4.06%，耐火材料上涨  4.87%，管材上涨  6.48%，玻纤上涨  4.13%，同期上证指数上涨  2.93%。
        建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格回落  1%。价格下跌区域主要是华东、中南和西南地区，幅度  10-30  元/吨；价格上涨地区有华北、东北和西北，幅度  10-30  元/吨。6  月中旬，受持续降雨、高考和农忙影响，下游需求继续减弱，南方地区企业出货量下滑  10%-30%，水泥价格也因此出现普遍回落。北方地区受益于夏季错峰停产，以及需求相对稳定，价格有一定提升，但整体价格仍低于南部区域。6-7  月为水泥行业传统淡季，后期价格走势整体震荡下行为主。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价  1502  元，环比上周上涨  10  元，同比去年下跌  125  元。周末玻璃产能利用率为  69.51%，环比上周上涨-0.94%，同比去年上涨-1.80%。玻纤全国均价  4525  元/吨，环比上周价格持平，同比去年下跌  425  元/吨。能源和原材料："本周末环渤海动力煤(Q5500K)  577  元/吨，与上周价格持平，同比去年上涨  7  元/吨。本周  pvc  均价  6649/吨，环比上周下跌  6  元/吨。本周沥青现货收盘价为  3950元/吨，与上周价格持平，与去年同比上涨  370  元/吨。
        重要新闻：山东停窑率  91.1%  ，6  月夏季水泥错峰形势良好。广东省政协调研组一行调研塔牌集团  600  万吨水泥项目助力辽宁生态环保。2018  年淘汰落后水泥产能54  万吨。
        重要公告：【海螺水泥：股份有限公司  2018  年年度权益分派实施公告】本次利润分配以方案实施前的公司总股本  5,299,302,579  股为基数，每股派发现金红利  1.69  元（含税），共计派发现金红利  8,955,821,358.51  元（含税）。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；库存压力超出预期。