中泰证券-房地产行业周报：成交有所回落，资金面存改善预期-190615

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        投资要点  
        行业跟踪：
        一手房：成交环比增速-7.29%，同比增速-7.28%（按面积）
        本周中泰跟踪的  40  个大中城市一手房合计成交面积  447.91  万方，环比增速-7.29%，同比增速-7.28%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-0.38%，-7.73%，-9.35%；同比增速分别为  26.39%，7.56%，-33.22%。
        二手房：成交环比增速-20.34%，同比增速-24.09%（按面积）
        本周中泰跟踪的  14  个大中城市二手房合计成交面积  110.78  万方，环比增速-20.34%，同比增速-24.09%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-27.81%，-15.37%，-30.90%；同比增速分别为-38.46%，2.20%，-69.08%。
        库存：可售面积环比增速-0.57%（按面积）
        本周中泰跟踪的  15  个大中城市住宅可售面积合计  5204.10  万方，环比增速-0.57%，去化周期  32.91  周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为-0.20%，-1.13%，-0.39%。一线、二线、三线去化周期分别为  41.68  周，23.96  周，36.92  周。
        10  个重点城市推盘分析（数据来源：中指）
        根据中指监测数据，（6  月  3  日至  6  月  9  日）重点城市共开盘  67  个项目，合计推出房源  11384  套，其中一线城市开盘  2539  套、占比  22%；开盘项目平均去化率达到  65%，其中二线城市平均去化率为  68%。
        投资建议：本周申万地产指数上涨  2.14%，个股方面，蓝光发展，中迪投资，云南城投涨幅居前。本周，我们高频跟踪的重点  43  城市场销售依然维持了一二线往上，三四线往下的趋势，整体市场结构性分化依然在持续。政策方面，中央再提“住房不炒”，因城施策以“稳”为结果导向，调控有松有紧；资金方面，5  月以来随着规范信托流入房地产，流动性有收紧态势，但随着美联储降息渐浓，国内经济下行压力再次加大，未来市场资金面是否会进一步宽松有待观察；估值方面，近期板块回撤让重点房企的  PE  估值落入  5-9X  区间；我们认为当前地产股估值低，业绩稳定，股息率极具吸引力。再考虑到当前宏观经济或将长期受内外压力影响，地产政策调控波动或进一步钝化，今年以来部分地方限价已经放开，本轮以“稳”为轴的调控基调，必然伴随着松紧拿捏，建议更多关注调控对行业总量的支持及结构上的优化。推荐：1）行业龙头：万科  A、保利地产；2）优质一线：新城控股、华夏幸福、旭辉控股集团等。
        风险提示：三四线成交下滑及一二线反弹不及预期。