光大证券-中小市值行业周报：怎么看待当前养殖板块-190616

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        ◆市场概况：整体反弹
        本周整体反弹，但周五市场受挫。最终上证全周上涨  1.92%，深成指上涨  2.62%，创业板上涨  2.68%。从行业角度来看，石油矿业开采、有色加工、种植业与林业、国防军工等周涨幅  5%以上。
        ◆重点关注行业：苗价调整，猪价上行
        禽：苗价继续大幅下跌：烟台  6  月  15  日苗种价格  3.80～4.50  元/羽（环比下跌  1.60  元，山东大部分地区跌破  3  元），苗种企业单羽盈利  1.10～1.80元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至  4.28～4.38  元/斤（环比下跌  0.2  元）。屠宰场继续消化库存，挤压毛鸡价。产业链传导，苗价难以为继。此外，农忙在即以及天气转热后，养殖意愿下降，苗价承压。四五月份苗价超预期坚挺，六月份又大幅下降。短期扰动因素如库存、猪鸡替养等影响下，对于价格精准判断越发困难。但我们倾向于下半年猪价上到一个新台阶后，对于鸡肉形成一定的支撑，哪怕是部分需求替代。进而对于鸡苗价格有所支撑，故此我们还是看好三季度开始禽产业链价格反弹。
        向下有估值底，但向上也有周期顶，关注超跌带来的机会。择机抄底弹性品种：民和股份及益生股份，以及业绩稳健增长、后续发力的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：6  月  14  日，全国外三元生猪均价  15.89  元/公斤（环比上涨  0.07  元/公斤）；仔猪价格  38.82  元/公斤（环比下跌  0.07元/公斤）；白条肉均价  21.85  元/公斤（环比上涨  0.18  元/公斤）。猪价较上周表现平稳。
        本周生猪板块反弹乏力，冲高回落。市场在不断修正行业预期，分歧也逐步加大。部分担心源自我们之前强调的最终出栏量兑现情况，有些公司出栏数据不理想加重大家的担心。其次，成本提高会影响头猪利润水平，叠加出栏量不理想，可能会导致业绩不达预期。另一方面担心源自猪价的上涨始终比较温和，部分投资者对于大周期的高度开始担心。
        虽然短期缺猪不缺肉，但下半年将是既缺猪又缺肉。我们之前报告中，曾反复强调月度出栏数据将是重要的跟踪指标，我们更看好出栏能够持续保障的公司；同时需要关注农业部能繁与生猪存栏环比数据何时转正，这将影响周期拐点的预期。我们判断  3～4  个月之后或转正，短期无惧。
        投资建议方面，在猪价尚未进入快速上涨的阶段，静待价格上涨的确认将驱动行业一轮整体性机会。价格弹性将对冲量的弹性。当前需要等待猪价快速上涨阶段。建议积极加仓板块，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏股份、牧原股份也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。