新时代证券-商业贸易行业：5月经济运行平稳，期待更多消费政策出台-190616

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        一周指数运行
        本周（06/11-06/15）商业贸易（sw）指数上涨  2.03%，同期沪深  300  上涨  2.53%，上证综指上涨  1.92%，深证成指上涨  2.62%，中小板指数上涨2.92%，创业板指数上涨  2.68%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深  300  指数下跌-0.50PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名  17  名（上周  13），板块估值  0.00，上证综指估值  12.90。
        5  月中国经济成绩单：规模以上工业增加值同比增  5%  社零同比增  8.6%
        国家统计局  14  日发布  2019  年  5  月份国民经济运行情况显示，5  月份，国民经济继续运行在合理区间，延续总体平稳、稳中有进的发展态势。2019年  1-5  月份，社零同比增长  8.1%。2019  年  5  月份，社零同比名义增长  8.6%。考虑到五一小长假增休移动因素，假日消费潜力巨大，带动  5  月社零略升。4-5  月社零合计增速  7.9%，低于  1-5  月增速，低于一季度增速，根据我们粗略测算，扣除假日因素，5  月份社会消费品零售总额增速约为  8.2%，整体消费维持稳定，未来社零增速压力犹在。
        假日消费、消费升级相关商品增长较快。网上消费维持两位数增长，仍快于社零总额近  10  个百分点。2019  年  1-5  月份，全国网上零售同比增长17.8%，高于社零总额增速  9.7pct，实物商品网上零售额同比增长  21.7%，增速同比回落  8.3pct，占社会消费品零售总额的比重为  18.9%，占比继续逐步提升。网上消费增速回落是拖累社零整体增速下滑因素之一，但网上消费增速仍保持高于社零增速的两位数增长。
        5  月  CPI  同比上涨  2.7%，猪周期可能贯穿全年。受气候影响，去年的苹果、梨减产库存不足，价格飞升；今年水果原产地价格上涨显著，短期鲜果等食品价格影响  CPI，剔除食品、能源核心  CPI  同比增速下降，猪瘟持续，以及  7  月份猪肉库存检查等因素，猪周期对  CPI  影响可能将贯穿全年。
        一周观点
        线上线下融合发展已成为大势所趋，更注重消费者体验的新业态新模式、渠道下沉、以及跨境电商是行业未来发展方向。A  股市场中更好利用大数据和  AI  赋能商业经营，供应链效率高，线上线下融合发展、渠道有效下沉的商贸零售个股：目前，苏宁易购线上线下发展均衡，注重商业发展生态；步步高、家家悦及天虹股份也越来越重视智慧零售与地级市、县级市场的快速下沉。南极电商、跨境通等跨境电商发展增速较快。
        行业新闻及产业动态
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        风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期