德邦证券-纺织服装行业周报：5月社零服装类回温，化妆品表现强劲-190616

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        投资要点：
        本周行情：本周  SW  纺织服装板块下跌  4.98%，跑输上证综指  2.44  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  15  位。细分行业中，家纺在子行业中跌幅最高，为-3.79%，其他子行业跌幅更大。当前纺织服装板块整体市盈率（整体法）为  20.67倍，略低于行业过去一年市盈率平均  21.93  倍。
        个股表现：本周纺织服装行业涨幅前五名为台华新材（+7.08%）、中潜股份（+5.06%）、延江股份（+2.59%）、牧高笛（+1.50%）、ST  步森（+0.88%）；跌幅前五为嘉欣丝绸（-14.51%）、柏堡龙（-13.44%）、梦洁股份（-12.83%）、贵人鸟（-12.79%）、乔治白（-12.38%）。
        周观点：5  月社零稳中有升。国家统计局公布，2019  年  5  月社零总额  32956  亿元，同增  8.6%，增速同比+0.1pct，较  4  月+1.4pct；限额以上消费总额  11694  亿元，同增  5.1%，增速同比-0.4pct，较  4  月+3.1pct。根据中华全国商业信息中心监测，2019  年  5  月全国  50  家重点大型零售企业零售额同增  3.6%，增速同比+7.0pct，其中，5  月零售额实现同比正增长的企业有  27  家。
        分品类看，必选消费更优，可选消费回温。5  月限额以上消费总额分类看，必选消费增长较优，粮油食品类同增  11.4%，增速同比+4.1pct，日用品类同比增长  11.4%，增速同比+1.1pct，环比-4.0pct；可选消费有回升，服装鞋帽类同增  4.1%，增速同比-2.5pct，较  4  月+5.2pct，化妆品类同增  16.7%，增速同比+6.4pct，较  4  月+10.0pct，金银珠宝同增  4.7%，增速同比-2.0pct，较  4  月+4.3pct。50  家零售数据亦显示，化妆品类同比增长  15%，增速同比+10.6pct，服装类和金银珠宝类增速同比增速分别为  2.7%和  6.1%，同比+6.9pct、9.5pct。
        5  月小长假驱动社零回暖，预计  6  月  618  等事件将继续推动消费向好。我们判断  5月零售数据回暖与五一小长假带动消费回升有关，全国重点  50  家数据显示，多个品类零售额增速较上年同期均有明显改善，其中粮油食品类、服装类、日用品类和金银珠宝类零售额增速均由负转正，可选和必选消费均出现向好趋势，考虑到  6月多个平台大促推动消费情绪进一步提升（618  活动等），预计  6  月消费数据将持续向好。
        关注化妆品持续表现的高景气度。天猫  618  化妆品类销售火热进一步验证化妆品类的强消费表现；数据显示天猫美妆销售一分钟破亿，13  分钟销售超去年全天。建议关注产品力强、护城河深的品牌，如安踏体育、森马服饰、开润股份，以及低估值、表现稳健的龙头，如海澜之家、富安娜。
        风险提示：消费环境疲弱，原材料价格上涨，中美贸易战加剧风险。