国盛证券-通信行业周报：5G应用侧关注度提升，聚焦云计算+物联网-190616

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        本周推荐双线并行：（1）国产替代：生益科技  600183、华正新材  603186、天和防务  300397；（2）展望中报，业绩有保证的成长型公司：天孚通信  300394、太辰光  300570、亿联网络  300628、光环新网  300383。持续推荐“龙头”：中兴通讯  000063。
        5G  全面开建，进度超预期，运营商下半年或再追加  Capex。从草根调研情况来看，运营商正在积极扩大  2019年的建设计划，尤其是在北京、上海等热点城市，上游设备商开工火热。加之下半年国庆献礼催化，欲在国庆前完成主城区连续覆盖，运营商可能会在  2019年中期追加  5G资本开支，加速推动规模商用发展。同时，9  月份左右  5G  终端的推出将加速应用普及。
        因共建共享可能导致设备需求量下降，市场对未来  5G设备需求存在一定担忧，关注度向应用侧延伸，云计算+物联网成重点。此前工信部和国资委联合发布《关于  2019年推进电信基础设施共建共享的实施意见》。在  5G  牌照颁布会上，工信部苗部长再次强调  5G共建共享的重要性。考虑到运营商资本开支压力较大，共建可以节省资本开支+加快推进网络建设进度，我们预计  5G存在运营商之间合建网络的可能。短期来看，5G初期采用  NSA  组网模式，需与现网  4G设备兼容，共建难度较大。长期来看，随着  5G  向  SA  组网模式切换，共建可能导致设备需求量下降，需要持续跟踪。
        关注中美贸易磋商重要时点。6  月份即将发生的  3  个与美贸易有关的大事：17日美国举行  3000亿美元商品关税听证会；20日美联储议息；29日  G20会议在日本东京举行。6月  13日，白宫管理和预算办公室要求白宫将限制华为的措施延期执行，以便给与华为有业务往来的美国企业有更多时间来进行调整。根据《国防授权法案》，直接禁止美国政府购买华为设备的禁令  2019年生效，而对政府的第三方采购商的限制则将在  2  年后生效。此次是希望对第三方的限制措施在  4  年后开始执行，即延期  2  年。
        上周大盘上涨，通信板块上涨。从细分行业指数看，移动互联、云计算、量子通信、通信设备、区块链分别上涨  4.4%、3.6%、3.2%、3.0%、2.8%，表现优于通信行业平均水平。光通信、运营商、物联网、卫星通信导航分别上涨  2.1%、1.3%、0.6%、-1.0%，表现劣于通信行业平均水平。
        风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G  进度不达预期。