国盛证券-机械设备行业周报：基于ROE~PB看工业视觉优质龙头估值变化-190616

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        本周主题研究：本周基于  ROE-PB  看工业视觉优质龙头估值变化。理想情况下，ROE-PB  的运动轨迹为一条直线。但在产业及公司不同成长阶段，由于存在不同的盈利能力边际变化预期，PB  与  ROE  的变化也会出现趋势性背离。分析康耐视  ROE-PB  变化趋势，基本可以分为三个阶段：1、1989-2000年，创新成长期，估值中枢持续向上。新品类产品不断变现推动收入端持续高增长背景下，康耐视具备估值溢价资质。2、成长高原期，估值承压。科技网络泡沫+收入扩容进入瓶颈期，康耐视估值持续下滑。3、ROE改善下PE  回升，螺旋式成长轨迹呈现。科技网络泡沫+收入扩容进入瓶颈期，康耐视估值持续下滑。新品落地+新应用领域开拓，康耐视突破高原瓶颈，进入稳增长期。估值中枢提升，整体低于成长初期。分析基恩士估值变化，从2006-2018  年公司  PB-ROE  波动趋势上看，两者变化具备较好的一致性。总结来看，ROE  决定了估值中枢，而边际的变化趋势则是估值溢价/折价的重要因素。盈利能力修复持续时间愈长、反弹的幅度愈大，市场对于公司后续高盈利能力预期愈强，对应的估值具备持续走高动力。
        本周核心观点：成长板块，光伏和锂电设备仍是我们主要推荐的板块，光伏设备近期调整较多，但是下游扩产确定性高，短期波动反而带来积极布局配置的良机，捷佳伟创订单饱满、竞争力持续夯实，建议重点关注；动力电池因为新能源车补贴政策和销量的问题，市场风险偏好下降，但是我们继续强调下游扩产确定性高，行业集中度提升趋势已然成型，国内动力电池厂商海外扩张逻辑逐渐显现，龙头设备企业将充分受益此轮行业扩张周期，重点推荐先导智能、诺力股份、科恒股份等。工程机械方面，5  月挖机销量负增长背景下，重点关注龙头企业市占率提升带来的改善空间，继续关注三一重工，恒立液压等；国企改革主题建议重点关注徐工机械，石化机械；重点推荐特种机器人企业亿嘉和、关注其巡检机器人市场开拓以及带电操作机器人订单的落地；重点关注受益房地产销售回暖的板式家具设备龙头弘亚数控；关注6  月国际政治事件，包括  G20  峰会等，对中美关系走向的影响，相关标的包括捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技等。
        一周市场回顾:  本周机械板块上涨  3.39%，沪深  300  上涨  2.05%。年初以来，机械板块上涨  13.23%，沪深  300  上涨  17.40%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：兰石重装（49.30%）、宝鼎科技（30.03%）、中信重工（26.68%）、吉艾科技（16.69%）、中国船舶（15.68%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：南兴股份（-13.02%）、玉龙股份（-10.99%）、日月股份（-9.42%）、易世达（-9.31%）、鞍重股份（-7.62%）。
        风险提示：基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。