山西证券-策略2021年第34期：市场热情高涨，指数将延续震荡向上走势-210911

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投资要点：市场回顾：指数震荡上涨，北向资金大幅流入沪市市场方面，本周万得全A指数上涨，成交量维持高位，北向资金持续流入。

板块表现方面，本周采掘和钢铁板块涨幅居前；房地产和电气设备板块跌幅居前。

疫情反弹导致美国8月经济复苏不及预期新华社华盛顿9月3日电，美国劳工部3日公布的数据显示，美国8月失业率环比下降0.2个百分点至5.2%，但非农业部门新增就业人数仅为23.5万，远不及预期。

数据显示，美国8月失业率延续下降趋势，但仍较去年2月份新冠疫情暴发前高1.7个百分点。

具体来看，美国8月失业人数降至840万。

失业时间超过27周的长期失业人数月下降24.6万至320万，较去年2月份高210万。

因疫情原因无法外出寻找工作的人数为150万，环比微降，显示美国疫情形势再度严峻对就业市场复苏造成影响。

另外，美国8月劳动参与率环比持平在61.7%，比去年2月低1.6个百分点。

美国8月非农新增就业人数远不及预期，显示出人们对变异新冠病毒德尔塔毒株迅速蔓延的担忧。

目前每日新增感染人数攀升，未来随着北半球入秋，感染人数激增可能会导致海外供给端受到影响，届时我国出口或将迎来新一波增长，一定程度上将拉动需求端回暖。

另外，由于美国经济复苏被打断，美联储货币收紧步伐也将延后。

证监会研究推出进一步扩大开放的相关举措证监会主席易会满9月6日在第60届WFE年会开幕式上致辞时指出，资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。

证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。

证监会研究推出进一步扩大开放相关举措将继续增强A股市场的吸引力，扩大开放之后，我国股票市场体量将加速扩容，市场有效性增加，届时有长期利润高增长的赛道将吸引更多资金。

8月我国进出口维持同比高增长海关总署9月7日发布数据，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。

这也是我国外贸连续15个月正增长，进一步呈现稳中加固的态势。

单看8月份，我国外贸进出口3.43万亿元，同比增长18.9%。

其中，出口1.9万亿元，同比增长15.7%；进口1.53万亿元，同比增长23.1%。

我国8月出口依旧呈高景气态势，一定程度弥补了国内需求端不足的影响，预计未来随着全球疫情反弹，我国将继续发挥产能替代作用，出口或将维持高增速，建议关注出口相关的下游制造业板块。

2021年8月份CPI总体平稳，PPI涨幅扩大CPI方面，从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

其中，食品价格下降4.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI下降约0.77个百分点。

PPI方面，从同比看，PPI上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。

其中，生产资料价格上涨12.7%，涨幅扩大0.7个百分点；生活资料价格上涨0.3%，涨幅与上月相同。

8月CPI和PPI显著背离，CPI回落且低于市场预期，PP回升且高于市场预期。

PPI和CPI裂口持续扩大，反映出PPI向CPI传导效率较低，消费品领域并不存在通胀。

PPIRM和PPI中上游同比之差持续高位，PPI上中下游显著分化，制造业和中小企业仍面临较高成本压力，未来央行仍需继续宽货币来降低企业综合融资成本。

周度观点市场方面，本周指数周度反弹，万得全A指数创下半年以来最大涨幅，沪市突破3700点，接近年初高位，我们此前预测的中期震荡向上走势兑现。

目前市场整体热情较高，投资者普遍偏乐观，但板块轮动迅速，资金博弈依旧存在。

估值方面，结合盈利预期来看，目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材仍有回暖空间，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。

本周周期板块受到大宗商品价格攀升影响表现强势，但板块波动幅度较大。

本月以来，市场风格变化符合我们预期，预计未来题材轮动格局还将持续。

虽然目前市场主线以周期为主，但如医药、食品饮料、电子、通信等消费成长板块估值已经处于短期低点，继续调整空间有限，预计未来题材走势分化将有所缓解。

中期来看，我们认为未来消费复苏还将持续，消费板块将迎来估值和盈利预期修复行情。

周度重点关注板块首先，建议投资者关注化工板块。

传统化工龙头相继切入新能源材料赛道谋求转型升级：基于新能源时代上游核心原材料市场需求的高增长性，以及碳中和背景下为打破经营瓶颈寻求资本开支转型的必要性，近来相继有各类传统化工龙头企业切入新能源材料赛道。

此外，化工龙头切入新能源赛道会对其自身形成拉长景气周期、提升估值的正向影响，从现有情况下来看，磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业。

从数据上来看，板块业绩大幅兑现，盈利预期抬升，中期依旧有较大上涨空间。

另外，建议投资者继续关注医药板块。

目前板块指数已跌至前期低点，市盈率已经降至疫情爆发时低位，我们认为未来板块将逐步探底回升，可重点关注创新药板块，目前一级市场相关方向投资依旧火爆，赛道长期增长逻辑较强，CXO依旧会维持相当高的景气度。

另外，建议关注医疗器械龙头标的，A股标的中我们关注高成长估值业绩总体匹配、细分领域不断进行进口替代的优质公司。

板块目前估值基本处于极端低位，板块长期增长逻辑强劲，板块一致预期近期也有所抬升，预计板块震荡休整后或将迎来下一轮上涨。

最后，建议投资者继续关注军工板块。

“十四五”期间军工行业由稳健增长转向高速增长，预计高景气赛道增速将超25%。

具体推荐原因有三，首先，军费稳定增长、加快国防和军队现代化政策保证行业需求端高景气；此外，装备升级放量带来核心竞争力提升，规模效应和国产替代共同作用，行业科技迭代代表高增长；最后，军工体制改革提升企业经营效率，鼓励国防科技成果转化，军工上市公司盈利或将进一步提升。

三条逻辑共同作用，建议投资者关注板块内优质标的。

中长期策略中长期来看，我们建议投资者持续关注三个方向。

消费板块：休闲服务、医药。

长期优质赛道：碳中和、科技类、新基建。

稳健底仓品种：大金融。

风险提示中美外交关系恶化；全球流动性超预期收紧；宏观经济增速超预期下滑，技术发展不及预期。