西南证券-现代服务行业周报：东方教育集团上市，暑期旅游旺季即将开启-190616

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        投资要点
        上周行情：餐饮旅游板块上涨4.69%，相对沪深  300  指数上涨  2.15%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨  0.27%、上涨  2.84%、上涨  2.38%、上涨  6.10%，相对沪深  300  指数分别下跌  2.26%、上涨  0.31%、下跌  0.15%、上涨  3.57%；教育板块上涨  2.19%，相较沪深  300指数下跌  0.34%。
        行业动态：1）2019  年端午节国内共接待游客  9597.8  万人次，实现旅游收入393.3  亿元；2）北京  50  家酒店年底前或限供“六小件”；3）北京布局夜间经济：每个“深夜食堂”门店最高支持  50  万；4）亚马逊宣布月底关闭在美餐饮外卖服务；5）教育部公示国家优质高等职业教育院校认定名单，共  200  所学校上榜；6）教育部：推动高校科技创新  服务乡村振兴战略；7）就业蓝皮书：高职高专毕业生就业率上升；8）职业教育专业教学资源库建设工作研讨会在北京召开。
        本周投资观点：
        教育：教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。自  8  月  10  日政策发布以来，港股教育板块调整较多，市场一直担心政策影响。现阶段，政策基本明朗，国务院已经完成审议，落地只是时间问题，对于行业的情绪影响基本结束；且民生、中教、宇华等高教板块公司外延并购陆续落地，打消市场对于外延并购将受政策的疑虑。行业公司  2019  年市盈率在  12-15  倍，显著低于公司年复合增速  20%-40%，当前重点推荐高教板块（中教控股、希望教育）。另外，东方教育集团  6  月  12  日  IPO  上市，完成全球最大规模教育股上市，未来增速预期较快，发展空间广阔。职业教育板块持续推荐  A  股职教标的中公教育、开元股份，以及东方教育集团。
        餐饮旅游：1）重点推荐人力资源板块：我国人服行业处于快速成长期（近五年市场规模  CAGR  超过  20%），其中灵活用工成长性更佳，在国家稳就业趋势下，产业链相关标的具备长期投资价值，我们基于行业宏观成长性及公司业绩确定性，重点推荐  A  股唯一人服标的、本土人服领军企业科锐国际（300662）：早期布局行业龙头先发优势显著，内生外延齐享行业发展红利。2）继续看好出境游及免税板块，暑期旅游旺季即将开启，亲子游、暑期游学热度攀升，6月  13  日途牛发布《2019  全球暑期游学分析报告》，根据报告数据，暑期境内游学产品人均消费  2300  元、海外游学产品人均消费  15000  元，且群体呈多元化特征年龄最小仅  5  岁。鉴于我国低护照渗透率+出境游低渗透率，中长期持续看好出境游行业发展空间，推荐出境龙头众信旅游（002707）：18  业绩触底19  拐点向上，产业链整合稳步推进；免税方面青岛、厦门、大连、北京市内店已陆续开业或复开，国人市内店政策有望在年内放开，离岛免税限额放开对客单价提升作用或在  2019  年体现，政策红利持续释放，此外海免  51%股份将尽快注入国旅，建议择机布局免税独角兽中国国旅（601888）。
        风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。