国盛证券-信用债周度成交跟踪：城投债高估值，地产债短期限-190616

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        城投债成交：
        （1）城投债成交以  AAA、AA+为主，剩余期限分布相对均衡。
        （2）不同主体评级城投债成交价明显分化，1  年以内城投债成交价较低。AA+城投债平均成交价（4.48%）高于  AAA  城投债（3.86%）60bp  左右，AA  城投债成交价（4.88%）高于  AA+城投债  40bp  左右。剩余期限  1  年以内城投债评级成交价为  3.84%，低于其他期限  4.35%-4.67%区间。
        （3）城投债高估值成交整体大于低估值成交。其中，AAA  城投债高估值成交占比为  54.5%，成交-估值偏离中位数为  0.53bp，而  AA  城投债高估值成交占比为  74.14%，成交-估值偏离中位数为  9.06bp。
        （4）分省份看，江苏、浙江、北京、山东和广东城投债成交笔数最多，广西、河北、甘肃、四川、重庆和湖北成交-估值偏离中位数较高。
        地产债成交：
        （1）地产债成交以  AAA  为主，剩余期限分布集中在  2年以内。AAA、AA+主体评级地产债成交笔数占比分别为  76.96%、19.13%，剩余期限  2  年以内占比达  83%。
        （2）从平均成交价看，AAA  地产债平均成交价为  4.27%，明显低于  AA+地产债成交价  4.9%和  AA  地产债成交价  5.02%。
        （3）地产债整体高估值成交与低估值成交基本持平，高估值和低估值成交地产债分别为  113  笔和  108  笔。
        其他产业债成交：
        （1）AAA  成交笔数占比  88%，剩余期限  1  年以内占比超过  45%。
        （2）从平均成交价看，AAA  其他产业债平均成交价为  3.66%，明显低于  AA+成交价  4.62%和  AA  成交价  4.85%；1  年以内其他产业债平均成交价为3.54%，低于  1  年以上成交价  4%-4.3%区间。
        （3）其他产业债以高估值成交为主，中低评级成交-估值偏离中位数较高。
        （4）分行业看，通信、机械设备、纺织服装、食品饮料和商业贸易成交-估值偏离中位数较高。
        2019  年  6  月  10  日至  6  月  14  日，高估值成交（偏离  20bp）总计  73  笔，涉及  54  个发债主体，其中城投达  38  家，采掘和有色分别  5  家和  3  家。
        风险提示：信用风险超预期。